20171119-川财证券-食品饮料行业_乳制品行业拐点来临_建议关注_18页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现震荡，受大盘下跌及白酒板块大幅波动影响。尽管白酒板块出现短暂下跌，但市场信心依然存在，乳制品行业则表现出较强的上涨势头，被认为是下周值得重点关注的板块。

主要观点

• 市场表现震荡：食品饮料指数本周下跌0.90%，相较上证综指跌幅更大，反映出板块受大盘及白酒波动影响较大。
• 乳制品行业有望迎来拐点：从双11销量数据来看，国产品牌开始在销量上赶超国外品牌，贝因美新品销量稳居第一，预示行业复苏迹象。
• 白酒板块表现分化：白酒板块涨幅较小，仅为0.28%，但部分个股如老白干酒、金达威、洽洽食品表现突出，涨幅分别达20.17%、10.89%、5.44%。
• 红酒进口增长显著：2017年9月，红酒进口量同比增长42%，进口额增长65.07%，显示红酒市场在进口方面增长迅速。
• 啤酒行业产量小幅下滑：2017年10月啤酒产量同比下降1.9%，但1-10月累计产量仍保持增长趋势。
• 肉制品价格小幅下跌：猪肉零售价小幅下滑，猪仔价格下跌，但生猪养殖盈利预期有所提升。
• 乳制品价格稳定：牛奶、酸奶价格小幅下跌，但奶粉类产品价格略有上涨，国产奶粉市场占比恢复并有望超过70%。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌1.45%，食品饮料指数下跌0.90%，跌幅高于大盘。
• 乳制品板块涨幅1.09%，白酒板块涨幅0.28%。
• 涨幅最大的个股为：老白干酒（20.17%）、金达威（10.89%）、洽洽食品（5.44%）。
• 涨幅最小的个股为：桂发祥（-15.36%）、元祖股份（-13.69%）、重庆啤酒（-12.37%）。

估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率为36.0，处于中下游水平。
• 细分板块中，其他饮料估值最高（67.7），其次为黄酒（52.7）和啤酒（49.6）。
• 肉制品、白酒、乳制品估值最低，分别为27.6、34.9和37.9。

行业动态

• 国产奶粉市场占比已恢复至三鹿奶粉事件前的水平，今年有望突破70%。
• 国家食药监总局已批准546个婴幼儿奶粉配方，行业监管加强。
• 酒类市场出现消费升级趋势，进口酒类销售额增长显著，高端白酒增长最快。
• 五粮液、泸州老窖等四川酒企发起电商联盟，推动产、学、研合作。

公司动态

• 张裕A：双11电商销售额创新高，葡萄酒行业排名第一。
• 华统股份：收购正康猪业35%股权并增资，强化肉制品业务。
• 桂发祥：高管承诺6个月内不减持股份，增强市场信心。
• 龙大肉食：总经理减持股份，占总股本0.008%。
• 伊利股份：完成限制性股票回购注销，注册资本小幅减少。
• 泸州老窖：产品连续三届获评中国十大喜酒明星产品。
• 贵州茅台：高管团队出访非洲，推进“一带一路”品牌推广。
• 涪陵榨菜：部分限售股份解禁，但高管减持股份，占比0.0507%。

风险提示

• 食品安全问题：非法添加、产品过期等风险可能影响市场需求和企业声誉。
• 经济增速下滑：经济环境恶化可能抑制消费，进而影响企业收入和利润。

分析师信息

• 分析师：宋红欣
• 证书编号：S1100515060001
• 联系方式：010-66495639，songhongxin@cczq.com

川财研究所信息

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  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
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  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

报告结构

• 正文目录：

  • 市场表现
  • 关键指标
  • 白酒数据
  • 红酒数据
  • 啤酒数据
  • 乳制品数据
  • 肉制品数据
  • 行业动态
  • 公司动态
  • 风险提示

• 图表目录：

  • 图1. 2016年来食品饮料板块行情表现
  • 图2. 各行业板块与上证A指涨跌幅（周）
  • 图3. 食品饮料细分板涨跌幅情况
  • 图4. 各行业PE(TTM)对比图（截至本周末）
  • 图5. 食品饮料细分板PE(TTM)对比图（截至本周末）
  • 图6. 飞天茅台(53度)出厂价、市场价变化
  • 图7. 五粮液（52度）出厂价、市场价变化
  • 图8. 其他中高端品牌白酒市场价格变化图
  • 图9. 白酒产量变化图
  • 图10. 红酒市场价格趋势图
  • 图11. 红酒产量变化趋势图
  • 图12. 红酒进口量变化趋势图
  • 图13. 红酒进口额变化趋势图（万美元）
  • 图14. 啤酒市场价格趋势图
  • 图15. 啤酒产量变化趋势图
  • 图16. 啤酒进口量变化趋势图
  • 图17. 啤酒进口额变化趋势图
  • 图18. 国内液态奶产量情况趋势图
  • 图19. 国内干乳制品产量趋势图
  • 图20. 国内牛奶、酸奶市场零售价趋势图
  • 图21. 国内奶粉零售价趋势图
  • 图22. 国内猪肉价格变化趋势图（元/公斤）
  • 图23. 国内猪仔价格变化趋势图（元/公斤）
  • 图24. 猪粮比价走势图
  • 图25. 生猪养殖盈利预期（元/头）
  • 图26. 肉鸡养殖盈利预期（元/只）
  • 图27. 生猪存栏变化趋势图
  • 图28. 繁母猪存栏变化趋势图

表格目录

• 表格1：食品饮料板块周涨跌幅前十名
• 表格2：食品饮料板块周涨跌幅后十名
• 表格3：食品饮料周行业动态
• 表格4：食品饮料周公司公告