2023年计算机行业中期策略：坚守AI、拥抱数据、看好信创-20230505-西部证券-37页_2mb

2023年计算机中期策略总结

核心结论

2023年计算机板块估值修复显著，部分龙头白马估值仍处于相对低位，机构持仓向上空间可观。随着疫情缓解、宏观经济政策及行业发展政策的出台，行业逐步复苏。AIGC行情持续，国产化历史使命与B/G端数字化、安全需求恢复，2023年下半年行业盈利性与成长性将改善。整体来看，2023年计算机板块将呈现安全与复苏并重的发展态势，重点推荐AI人工智能、数据要素、国产化/密码细分方向。

主要观点

1. AI人工智能：拥抱科技，把握AI新时代

AI作为新一轮技术革命的核心驱动力，其发展与应用正在重塑多个行业。核心资产包括GPU、大模型、AI监管、核心应用等。

• GPU：算力稀缺成为长期趋势，推荐海光信息、神州数码，建议关注寒武纪、景嘉微、四川长虹。
• 大模型：大语言模型是生成式AI的技术底座，推荐科大讯飞，建议关注360、昆仑万维、云从科技。
• AI监管：随着AIGC高速发展，监管需求显著提升，建议关注博汇科技、美亚柏科、中新赛克。
• 核心应用：AI+办公是当前AI技术落地的关键场景，推荐金山办公，建议关注同花顺。

此外，出海应用和多模态解决方案成为边际优先资产，建议关注福昕软件、石基信息、当虹科技、罗普特。

2. 数据要素：数字经济之基

数据要素是数字经济的重要基础，政策推动其快速发展。

• 政策支持：国务院设立国家数据局，深桑达入股云上陕西，中电数据产业有限公司成立，年内各部委和地方政策有望落地。
• 医疗数据：作为数据要素的排头兵，医疗数据在国家数据二十条推动下，将采取定价交易模式，建议关注久远银海、山大地纬、中科江南、万达信息、易联众。
• 数据市场：数据要素对GDP增长贡献显著，市场规模持续扩大，建议关注深桑达、云赛智联。

3. 信创/密码：国产替代提速

信创产业因中美关系变化而加速发展，密码行业亦迎来政策利好。

• 信创进程：信创不会迟到，推荐中国软件、纳思达，建议关注格尔软件、吉大正元、数字认证。
• 密码政策：新版《商用密码管理条例》有望出台，推动商密产业向八大行业拓展，建议关注三来信安、吉大正元。

关键信息

1. 行业表现

• 计算机板块自2020年7月持续调整，2023年累计涨幅达 27.22%，位列申万31个行业板块的第3位。
• 2023Q1计算机板块营收同比增长 5.00%，归母净利润同比增长 104.19%，毛利率稳步提升。

2. 公募基金持仓

• 计算机板块总持仓市值 1436亿元，占比 4.48%，环比提升但整体仍处于低配状态。
• 前十大重仓股包括金山办公、海康威视、恒生电子、科大讯飞、广联达、深信服等。

3. AI技术发展

• GPT-4相比GPT-3算力需求更大，可处理超过25000个单词的文本，具有更强的创造性和协作性。
• 多模态技术成为AI发展新方向，Meta发布的SAM模型在图像分割、视频识别、编辑等方面表现突出，建议关注当虹科技、罗普特。
• 华为盘古大模型采用“昇腾/鲲鹏 → MindSpore → ModelArts → 盘古”四层架构，覆盖NLP、CV、多模态、科学计算等多个领域，推荐神州数码，建议关注四川长虹、软通动力、东方国信。
• 阿里通义大模型架构分为行业模型、通用模型与模型底座，推荐创维数字，建议关注光云科技、新开普、金桥信息、漫步者。

4. 数据要素发展

• 数据要素是数字经济的重要组成部分，市场规模持续扩大，政策推动其加速落地。
• 医疗数据作为数据要素的先行领域，具有较高的商业化潜力，建议关注久远银海、山大地纬、中科江南、万达信息、易联众。

重点标的

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• IT预算不及预期
• 国际环境发生变化

行业评级

总结

2023年计算机行业在AI、数据要素、信创/密码三大主线推动下，迎来估值修复和行业复苏。AI技术的快速发展推动了大模型、GPU、多模态解决方案等核心资产的布局；数据要素市场在政策推动下逐步落地，医疗数据成为先行领域；信创产业加速国产替代，密码行业迎来政策红利。建议重点关注具备技术优势、政策受益和应用场景丰富的标的，把握行业发展趋势带来的投资机会。