2022-05-23-新世纪评级-2022年第一季度宏观经济分析及展望_新一轮疫情冲击下实现年度目标任重道远_15页_1mb

2022年第一季度宏观经济分析及展望总结

核心内容概述

2022年第一季度，全球经济在疫情反复与地缘政治冲突的双重影响下恢复放缓，通胀高企、能源与粮食危机、美联储加息及新兴经济体债务压力等问题持续发酵。我国经济在年初实现平稳开局，但受新一轮疫情冲击，面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，实现年度 $5.5%$ 左右的增长目标面临挑战。在此背景下，宏观政策将围绕“稳增长”展开，重点通过财政与货币政策支持内需修复和投资拉动，以维持经济稳定增长。

主要观点

1. 外部环境严峻，对我国经济形成压力

• 全球经济因疫情和地缘冲突恢复放缓，IMF预测2022年全球经济增长为 $3.6%$，较1月预测下调 $0.8$ 个百分点。
• 美联储加息预期增强，美元指数和美债收益率大幅上升，对新兴经济体形成较大冲击，部分国家出现资本外流、汇率贬值和债务违约。
• 俄乌冲突加剧了全球能源和粮食价格的上涨，新兴经济体面临双重危机。

2. 我国经济短期承压，长期基本面稳固

• 一季度GDP同比增长 $4.8%$，略低于全年目标，3月受疫情冲击，工业生产、消费等数据显著回落。
• “稳增长”政策发力，但疫情对经济的冲击使得实现 $5.5%$ 增长目标任重道远。
• 我国经济长期向好的基本面未变，国家治理能力和国内市场规模仍是重要支撑。

关键信息

一、全球形势变化加剧外部环境不确定性

• 疫情反复、地缘冲突、通胀高企、美联储加息共同影响全球经济复苏。
• 新兴经济体受到的冲击更大，资本流动和金融市场运行面临挑战。

二、我国经济受疫情冲击显著

• 3月疫情暴发后，工业生产、消费、就业等关键指标出现下滑。
• 制造业PMI跌至荣枯线以下，服务业PMI大幅回落。
• 3月城镇调查失业率升至 $5.8%$，青年失业率达 $16.0%$，稳就业压力增大。

三、消费品价格涨幅上升，消费恢复受阻

• CPI同比上涨 $1.1%$，非食品价格上涨为主要推动力。
• 3月社会消费品零售总额同比下降 $3.5%$，线下接触性消费（如餐饮）受疫情影响显著。
• 网络零售相对稳定，增速达 $8.8%$，政策支持有望推动消费逐步恢复。

四、基建投资成为稳增长的重要支撑

• 基建投资（不含电力）同比增长 $8.5%$，增速明显加快。
• 地方政府专项债发行进度加快，为基建投资提供资金支持。
• 中央财经委提出全面加强基础设施建设，以构建现代化基础设施体系，支撑经济增长。

五、出口增长保持韧性，但面临下行压力

• 货物和服务净出口对GDP增长贡献 $3.7%$，出口额同比增长 $13.4%$。
• 主要出口产品如机电产品、太阳能电池、锂电池等保持增长，但高基数效应将制约出口增速。
• 国际形势复杂，出口面临不确定性，需关注海外需求变化与国内生产恢复情况。

六、实体融资环境趋于宽松，政策支持持续

• M2同比增速回升至 $9.7%$，社会融资规模存量同比增速为 $10.6%$。
• 新增社融同比多增 $1.77$ 万亿元，政府债券融资成为主要来源。
• 中国人民银行出台“金融23条”支持受困主体，强化对实体经济的融资支持。

宏观政策方向

1. 财政政策进一步发力

• 一季度财政支出与收入增速差收窄，财政政策力度加大。
• 专项债发行进度加快，全年财政支出规模预计扩大 $2$ 万亿元以上。
• 通过减税降费、增值税留底退税等手段支持实体经济发展。

2. 货币政策灵活适度，聚焦宽信用

• 央行调降MLF与公开市场操作利率，引导货币市场利率下行。
• 3月全面降准 $25$ BP，降低金融机构资金成本。
• 货币政策将更加注重支持实体经济，但受美联储加息及中美国债收益率倒挂影响，未来进一步降息可能受限。

总结与展望

• 一季度我国经济整体平稳，但受疫情冲击，面临增长放缓、消费受阻、就业压力上升等挑战。
• 未来短期内政策将聚焦“稳增长”，财政与货币政策协同发力，推动内需修复和投资拉动。
• 从中长期看，我国经济仍具备强大韧性和增长潜力，新发展理念和“双循环”发展格局将提升经济的可持续性与稳定性。

附：关键数据汇总

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