20241115-东吴证券-晨会纪要_17页_905kb

报告内容总结

宏观策略分析

美联储政策重心转向通胀，特朗普政策可能推升美国长期通胀预期，包括减税、关税、移民收紧及监管放松在内的"四杆枪"政策或加剧物价压力。若2025年通胀放缓不及预期或长期通胀预期上升，可能推迟美联储降息节奏。鉴于货币政策正常化进程的延宕，美债收益率长端可能新一轮磨顶。

固定收入与债券市场

• 绿色债券本周发行规模约9079亿元，略超出去年同期，3年期以下成交占比高。
• 化债政策落地规模总计10万亿元，以"置换+压降"模式执行，优先支持高债务负担区域，有助于信用债市场估值重新定价和城投利差压缩机会。
• 二级资本债本周发行规模700亿元，市场成交有所下滑，估值偏离度整体不大。

行业深度研究：OTA旅游在线平台

OTA平台已深度融入中国旅游市场，渗透率达60%以上。交通预订线上化率约54%，住宿预订线上化率30%-40%，旅游产品线上化率约30%。头部平台通过流量整合和资源布局保持竞争优势，预计未来三年交易规模增速保持在10%-15%区间。

重点个股表现

• 亨通光电：前三季度营收同比增长21%，在手订单充沛，海上风电与海洋通信业务为增长驱动力，上调盈利预测至285/345/395亿元。
• 德赛西威：智能座舱与智能驾驶域控制器为核心增长点，市场空间扩大至2027年。
• 林洋能源：经营稳健，Q3净利环比增长154%，海外市场与储能业务成为新增长点，维持"买入"评级。

投资建议与风险提示

配置上建议选择在手订单充足、政策支持的板块，如通信海缆、智能汽车电子、电力设备等。需警惕海外市场风险、地缘政治冲突、以及国内外政策变动等影响因素。

注：上为AI修复后的文档，不是原始文件。