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证券研究报告·公司点评报告·保险Ⅱ
新华保险（601336）：2025年中报点评：NBV、净利润均表现亮眼

核心要点

1. 利润与新业务表现亮眼

   • 2025年上半年归母净利润148亿元，同比增长33.5%；其中二季度单季净利润89亿元，同比增长45.2%。
   • 新业务价值（NBV）61.8亿元，同比增长58.4%，延续高速增长。

2. 投资收益率领先同业

   • 总资产规模扩大至1.7万亿元，核心权益占比维持高位（18.7%）。
   • 年化总投资收益率5.9%，综合投资收益率6.3%，表现优于同行。

3. 渠道与人力驱动增长

   • 银保与个险渠道均显著增长，个险人力规模达13.3万人，人均产能同比提升74%。
   • 银保新单保费250亿元，同比增长150%，NBV贡献显著。

4. 盈利预测与评级

   • 上调2025-2027年归母净利润至313/325/337亿元，当前PEV估值0.71x仍处低位。
   • 维持“买入”评级，看好公司供给侧改革及健康、养老等发展机遇。

5. 风险提示

   • 长端利率下行、权益市场波动及新单保费承压是主要风险因素。

以上内容整理自东吴证券2025年8月29日发布的研究报告，总结聚焦关键财务及业务指标，控制在1000字内。