20260710-五矿期货-天然气_酷暑推动美国用电需求_5页_505kb

报告摘要

本报告由五矿期货有限公司软商品分析师张正华撰写，分析了美国天然气市场在未来两年的发展趋势，重点关注天然气库存与价格的关系，以及电力行业对天然气消费的影响。

天然气市场格局：未来两年美国天然气市场将呈现“库存高位压制价格、电力需求拉动消费”的特征。
库存水平：预计到2026年10月底，美国天然气库存将达到39,660亿立方英尺，较五年平均水平高出5%。
价格走势：2026年第四季度亨利港现货均价预计为3.57美元/百万英热单位，较2025年同期下降5%。2027年第四季度价格预计回升至3.78美元/百万英热单位，较2026年同期上涨6%。
电力需求增长：电力部门将成为天然气消费增长的主要驱动力，预计2026年增长2%，2027年增长4%，2027年夏季月均峰值或达506亿立方英尺/日。
天然气发电装机容量：预计到2027年底，美国天然气发电装机容量将较2025年增长3%，达到508吉瓦。
价格相对低廉：亨利港天然气现货价格在2026年和2027年平均接近3.60美元/百万英热单位，经通胀调整后比2016-2025年平均价格低约10%。
极端天气影响：当前美国东部的热浪可能短期内进一步推高发电用气需求，天气仍是影响电力需求和天然气消费的重要不确定因素。
可再生能源与天然气互补：太阳能等可再生能源发电的增长提供了总发电量增量的很大一部分，但天然气发电在电力需求高、可再生能源出力低的时期仍发挥重要作用。

库存水平：截至2026年6月底，美国运营天然气库存较五年平均水平高出6%；预计2026年10月底库存盈余将收窄至5%，2027年10月底进一步降至1%。
价格趋势：2026年第四季度亨利港现货均价为3.57美元/百万英热单位，2027年第四季度预计回升至3.78美元/百万英热单位，全年均价略低于3.50美元/百万英热单位。

消费增长：电力部门天然气消费量在2026年和2027年分别增长2%和4%，2027年夏季月均消费量或达506亿立方英尺/日，创历史新高。
消费季节性：夏季（6月至9月）是电力部门天然气消费的高峰期，主要由空调降温需求推动。
2026年与2027年消费对比：
- 2026年夏季平均消费量为422亿立方英尺/日，较2025年同期增加5亿立方英尺/日。
- 2027年夏季预计消费量达463亿立方英尺/日，较2026年夏季增加21亿立方英尺/日。
电力结构变化：可再生能源发电增长显著，但天然气发电在需求高峰期仍占重要地位。