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报告摘要

光期研究：2023年四季度天然气策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年四季度全球主要天然气市场——欧洲和美国的供需情况、价格走势及库存变化，为天然气市场策略提供参考。报告指出，欧洲天然气市场在供应端受到本土供应减少及部分LNG装置罢工的影响，但LNG进口维持高位，同时库存提前完成目标，支撑冬季气价的预期。美国方面，天然气产量和出口维持高位，但需求受高温天气影响，库存水平较为健康，整体仍呈现供需宽松格局。

主要观点

欧洲天然气市场

供应情况：
- 挪威在8月下旬进行年度检修，但三季度供应量环比增长 $8.55%$。
- 荷兰格列宁根气田计划于10月关闭，预计减少供应约28亿立方米。
- 俄罗斯管道气出口持续减少，1-7月同比减少 $61%$，欧洲通过LNG填补了约 $60%$ 的俄罗斯缺口。
- 欧盟和英国的LNG再气化能力持续扩大，2023年前6个月LNG进口量首次超过管道进口量。
需求情况：
- 欧洲整体消费量因可再生能源发电强劲和需求削减目标，持续环比下滑。
- 2023年1-7月欧盟27国天然气消费量较近五年同期水平下降 $16%$，其中民用气需求同比下滑 $10.89%$，工业用气需求同比下滑 $20.84%$。
- 气候预测显示，四季度欧洲气温偏高概率为 $40%$，需求可能与去年同期保持一致，但天气仍是最大变量。
价格走势：
- 三季度欧洲TTF现货价格日均约10.07美元/百万英热，环比二季度下滑 $9.7%$，同比下跌 $83.5%$。
- 价格受罢工和冬季需求预期支撑，有抬升预期，但整体仍处于低位。
库存情况：
- 欧洲天然气库存已于8月提前完成 $90%$ 的目标，预计冬季库存短缺可能性较小。
- 根据不同需求情景，全年累库量可能在400亿至580亿立方米之间。

美国天然气市场

供应情况：
- 2023年1-8月美国天然气产量均值约1116亿立方米/日，同比增长 $5.8%$。
- 自由港LNG设施恢复运营，推动美国LNG出口量创历史新高，2023年预计平均为120亿立方英尺/日，2024年将增至133亿立方英尺/日。
- 新的LNG液化设施Golden Pass和Plaquemines将支撑未来出口增长。
需求情况：
- 2023年1-8月美国天然气消费量约896亿立方英尺/日，同比增长 $1%$。
- 受厄尔尼诺影响，预计冬季美国西北部和东北部气温偏高，可能抑制取暖需求。
- 三季度因高温天气，累库速度放缓，但整体库存水平健康，当前库存率超 $75%$，高于近五年平均水平 $8%$。
供需平衡：
- 四季度美国天然气产量预计维持在1125亿立方英尺/日，需求预计增加至933亿立方英尺/日，环比增长 $10.4%$。
- 尽管需求上升，但美国本土供应仍较为充足，出口需求将成为供应分流的重要因素。