20220713-开源证券-山西焦煤-000983.SZ-公司中报预告点评报告_H1煤价整体高位_公司业绩大超预期_4页_719kb

山西焦煤（000983.SZ）H1 煤价高位运行，业绩大超预期

核心内容

山西焦煤于2022年7月13日发布半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润53.5-59.3亿元，同比增长175%-205%。公司业绩表现强劲，主要受益于国际能源价格高位及国内煤炭市场需求旺盛，同时受益于其灵活的长协定价机制和煤炭板块的高盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，并具备外延扩张潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2022年上半年公司归母净利润预计达到53.5-59.3亿元，大幅超预期。公司盈利能力显著提升，主要由于炼焦煤价格高位运行。
• 煤价持续高位：2022年H1古交2号焦煤均价2978元/吨，同比增长74%；古交肥煤均价2830元/吨，同比增长90%。公司通过灵活的“年度定量，季度调价”方式保持盈利。
• 需求端改善可期：下半年基建政策有望发力，地产和基建开工率将提升，推动炼焦煤需求增长，煤价仍有上涨空间。
• 外延增长可期：集团资产注入计划持续推进，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购华晋焦煤51%股权和明珠煤业49%股权，权益产能将增加513万吨/年，产能增长16%。集团仍有资产证券化需求，公司外延扩张潜力较大。
• 估值合理：根据最新预测，2022-2024年EPS分别为2.34/2.47/2.59元，对应PE分别为5.3/5.0/4.8倍，估值水平较低，具备投资吸引力。

关键信息

业绩预测

财务指标

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 集团重组不及预期

估值方法与分析局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）表示预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight）表示预计行业超越整体市场表现。
• 本报告不构成投资建议，投资决策应基于全面信息与独立判断。