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富邦投顧2018年iPhone供應鏈分析報告總結

核心內容

本報告分析了2018年9月新款iPhone的供應鏈情況，涵蓋了手機設計、技術升級、元件供應商、個股評估與市場預測等方面。富邦投顧認為，新款iPhone的設計與技術方向將對供應鏈產生重大影響，並根據各供應商的表現提出投資建議。

主要觀點

1. iPhone新機種與市場預期

   • 2018年9月將推出三款iPhone：5.8吋OLED版、6.1吋LCD版、6.5吋OLED版。
   • 由於iPhone8與iPhoneX銷售表現不佳，供應鏈庫存已修正20%~30%。
   • 新機種的毛利率與營益率預期低於上一代，因出貨量成長不足。
   • 富邦投顧預估6.1吋LCD iPhone零售價為799美元，5.8吋OLED為999美元，6.5吋OLED為1,099美元。

2. 技術升級與供應鏈變動

   • 3D感測技術全面應用，穩懋為主要供應商，預估FY18與FY19的供應占比分別為70%與50%。
   • 三鏡頭手機出貨量預估從FY18的2,000~3,000萬支躍升至FY19的2億支，大立光為主要受益者。
   • A12處理器採用7奈米製程，性能提升20~25%，台積電為唯一供應商。

3. 供應鏈重點分析

   • 天線模組：APPLE導入LCP（液晶高分子聚合物）技術，Murata與嘉聯益為主要供應商。
   • 機殼設計：6.1吋LCD版採用鋁合金邊框+玻璃背蓋，兩款OLED版採用不鏽鋼邊框+玻璃背蓋。
   • 聲學元件：瑞聲科技為最大供應商，美律與立訊也表現強勁。
   • 電池與FPC：新普、德賽、欣旺達為主要電池供應商；華通、景碩、臻鼎等為FPC供應商。

4. 個股評估與建議

   • 買進：嘉聯益、頗邦、穩懋、大立光、台積電、美律、鴻海。
   • 增加持股：可成。
   • 降低持股：緯創、鎧勝。
   • 建議關注：中美貿易戰對iPhone銷售的影響，以及5G技術的發展對未來供應鏈的影響。

5. EMS廠商出貨分配

   • 5.8吋OLED iPhone：100%由鴻海製造。
   • 6.1吋LCD iPhone：75%由和碩製造，25%由鴻海製造。
   • 6.5吋OLED iPhone：90%由鴻海製造，10%由和碩製造。

6. 市場趨勢與展望

   • 3D感測與高階元件技術的升級將持續推動供應鏈需求。
   • 5G技術的發展可能改變射頻零件供應鏈的結構。
   • 預計2019年iPhone將引入5G功能，可能影響供應鏈的長期發展。

關鍵資訊總覽

儲存與物料成本

• iPhone 8 Plus總物料成本與新款6.1吋LCD iPhone相近，約300美元。
• 半導體零件（APU、基頻、射頻、功率放大器、DRAM、NAND Flash）佔BOM成本的30~33%。
• 顯示面板與金屬機殼佔BOM成本的24~25%與13~15%。

增值服務與技術優勢

• 嘉聯益與Murata為LCP天線模組的主要供應商。
• 大立光在手機鏡頭與3D感測領域佔據優勢，預估FY19營收貢獻為52億元。
• 穩懋在3D感測領域佔比持續下降，但仍是重要供應商。

財務預測

• 2018年iPhone總出貨量預估為2.15億支，與去年持平。
• 2018年第三季iPhone出貨量預估為4,130萬支，但營收成長20%。
• 富邦投顧預估2018年第二季起，iPhone ASP將提升至724美元。

投資重點公司

風險與觀察點

• 中美貿易戰：可能影響iPhone銷售與供應鏈穩定。
• 良率問題：鎧勝因良率不穩，可能在2018年無法獲得iPhone機殼的營收貢獻。
• 庫存調整：部分供應商可能因新機種需求不足而面臨庫存調整。
• 技術突破：3D感測與5G技術可能改變未來市場格局。

結語

富邦投顧認為，儘管2018年iPhone出貨量與技術升級幅度有限，但部分關鍵元件如LCP天線、3D感測、OLED顯示器等仍將成為供應鏈的主要受益者。投資人應密切關注供應商的良率與技術進展，以及蘋果在技術與市場策略上的變化。