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2025年上半年消费金融行业信用观察总结

摘要核心

• 2025年上半年，我国消费政策促进消费总额同比增长5.0%，但信贷需求不足，消费信贷增速回落。
• 监管政策支持力度加大，2025年5月推出个人消费贷款财政贴息政策，以刺激消费。

上半年行业表现

• 宏观经济: GDP增长5.3%，消费对GDP贡献率52%。居民消费支出实际增长5.3%，增速同比放缓1.4个百分点。
• 消费信贷: 居民杠杆率降至60.0%，消费金融渗透率降至39.01%。银行卡应偿信贷余额增长，逾期率上升。
• 市场格局: 消费金融公司贷款占比上升，小贷公司市场份额下降。头部公司如蚂蚁消金和招联消金资产规模领先，但资产质量和盈利分化。

政策分析

• 2025年多项政策支持消费，包括《发展消费金融助力提振消费的通知》和《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，旨在丰富金融产品和提升消费环境。

公司业务表现

• 资产质量: 2024年发债消费金融公司不良贷款率上升，拨备覆盖率分化，部分公司如兴业消金盈利下滑。
• 盈利能力: 净息差下降，成本收入比上升，中银消金和兴业消金面对较大压力。
• 资本充足度: 公司资本充足率变化不一，个别公司资本充足度降幅显著。
• 具体公司数据：蚂蚁消金资产规模最大，但净息差低；招联消金盈利增长；兴业消金资产规模最小，盈利大幅下滑。

信用等级与发债情况

• 发债消费金融公司主体信用均为AAA级，2025年发债规模同比下降，利差进一步走低，但信用等级未调整。
• 金融债发行以1年期和3年期为主，利差在38.57-81.17bp之间。

下半年展望

• 央行维持宽松货币政策，财政政策积极支持“两新”政策，消费增长面临压力。
• 风险暴露滞后，消费金融行业资产质量和盈利短期仍将面临下行压力，需关注信贷风险和资本充足性。