20211021-中泰证券-9月零售数据点评_社零增速改善_消费呈现回暖迹象_6页_791kb

商贸零售行业月报总结（2021年10月21日）

核心内容

本报告为中泰证券发布的商贸零售行业月报，分析了2021年9月社会零售数据，并对重点公司进行了业绩评估与投资建议。报告指出，消费市场在经历疫情反复和宏观经济下行压力后，9月社零总额增速出现回暖迹象，整体呈现积极信号。

行业概况

• 上市公司数量：111家
• 行业总市值：891,336百万元
• 行业流通市值：347,621百万元
• 社零总额增速：9月同比增长 4.4%，环比8月提高 1.9个百分点
• 同比2019年9月：增长 7.8%，环比提高 4.8个百分点
• 实际增长（扣除价格因素）：9月同比增长 2.5%

分项数据

分渠道

• 线上商品销售：1-9月实物商品网上零售额同比增长 15.2%，占社零总额比重 23.6%，单月同比增长 11.2%，增速环比提高 3.6个百分点
• 线下渠道：
  • 超市：同比增长 6.2%
  • 百货店：同比增长 14.5%
  • 专业店：同比增长 19.9%
  • 专卖店：同比增长 17.1%
  • 同比2019年：超市增长 9.3%，百货店增长 0.0%，专业店增长 6.3%，专卖店增长 11.7%

分品类

• 必选消费品：
  • 粮油食品类：同比增长 9.2%
  • 饮料类：同比增长 10.1%
  • 烟酒类：同比增长 16.0%
• 可选消费品：
  • 金银珠宝类：同比增长 20.1%（受国庆结婚热潮推动）
  • 文化办公用品类：同比增长 22.6%（受开学季推动）
  • 通讯器材类：同比增长 22.8%

分经营单位所在地

• 城镇：社零总额同比增长 4.2%
• 乡村：社零总额同比增长 5.4%，增速略高于城镇

投资建议

• 推荐公司：
  • 唯品会（VIPS.N）：作为电商行业的后起之秀，具备增长潜力
  • 拼多多（PDD.O）：值得关注
  • 美团（3690.HK）：基于其商业模式的长期属性，持续推荐
• 行业趋势：电商逐渐接近存量市场，竞争加剧，行业集中度呈下降趋势
• 投资评级：
  • 股票评级：买入、增持、持有、减持
  • 行业评级：增持、中性、减持
  • 当前行业评级：增持（维持）

风险提示

• 新冠疫情反复：可能对消费市场造成冲击
• 行业竞争加剧：电商行业竞争日益激烈，影响盈利空间

关键信息

• 9月社零总额回暖，消费市场复苏迹象明显
• 线上销售增速回升，线下渠道中专卖店与超市表现较好
• 必选消费品稳健增长，可选消费品中金银珠宝与文化办公用品增长显著
• 乡村社零增速高于城镇，显示农村消费潜力
• 投资建议聚焦于电商后起之秀与具备长期价值的公司，如唯品会、拼多多和美团
• 行业面临竞争加剧与政策监管（如反垄断）的挑战

表格摘要

图表摘要

• 图表1：9月社零总额增速 4.4%，环比改善
• 图表2：实物商品网上零售额累计同比 15.2%，占比 23.6%
• 图表3：线下渠道中超市增速平稳，其他渠道增速回落
• 图表4-13：各品类零售额同比增长数据（粮油食品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、日用品类、中西药类、家用电器类、文化办公用品类、通讯器材类）
• 图表16：汽车类零售额同比下降 11.8%
• 图表17：乡村社零总额增速高于城镇

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期涨幅 15%以上
  • 增持：预期涨幅 5%~15%
  • 持有：预期涨幅 -10%~+5%
  • 减持：预期跌幅 10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期行业涨幅 10%以上
  • 中性：预期行业涨幅 -10%~+10%
  • 减持：预期行业跌幅 10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券发布，具有证券投资咨询业务资格
• 报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新
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