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报告摘要

格林大华期货铜早报20211021 总结

核心内容概述

2021年10月21日格林大华期货发布的铜早报指出，当前铜市场处于供应紧缺与成本推升并存的阶段，国内PPI（生产者价格指数）料将持续上行，而美联储缩债政策的利多影响已部分释放，美元指数偏下行，对铜价形成支撑。同时，由于高铜价对需求的抑制作用，市场接受度提升后升水有所回升，但短期内铜价可能维持高位震荡态势。

主要观点

供应紧缺与成本推升主导市场：LME（伦敦金属交易所）因铜价紧缺修改交易规则，国内PPI上涨压力仍大，铜冶炼和铜材开工率可能因煤价上涨而受到抑制。
成本端压力有所缓解：国家发改委研究对煤价进行干预，削弱了成本端的推升作用。国内电解铜库存周度增加，保税区库存周度减少，显示市场供需关系正在逐步调整。
美联储政策影响：美联储缩债预期已落地，加息仍需等待，美元指数偏弱对铜价形成利好。
市场操作建议：建议投资者逢高了结剩余多单，或采取高抛低吸的高频操作策略。主力合约支撑位为71800元/吨，第一压力位为74900元/吨，伦铜区间为9800美元/吨-12000美元/吨。
全球政策收紧风险：全球政策收紧节奏是当前市场面临的主要风险之一，可能影响铜价走势。

关键信息

利多因素

铜精矿TC/RC下降：mymetal铜精矿TC/RC为62.0美元/吨/6.20美分/每磅，较前期有所下降。
库存变化：
- 中国电解铜社会库存周增加0.59万至9.97万吨。
- 保税区库存周减少2.8万吨至21.6万吨。
- 上期所铜库存周减少8394吨至41668吨。
- LME铜库存日减少6200至172025吨，为1970年以来最低水平。
升水回升：中国电解铜升水增加150至升440元/吨。
Codelco铜长单溢价上涨：2022年Codelco发往欧洲铜长单溢价为128美元/吨，较2021年增长30美元/吨（30%）；发往中国溢价最高为138美元/吨（2014年）。
运输与生产成本上升：海运费提升和疫情导致的薪资谈判罢工，造成全球铜矿产出缩水。
政策支持：浙江省有序用电等级下调，表明电力供应有所改善，可能缓解铜冶炼成本压力。
印尼禁出口政策：印尼已禁止出口未加工铜矿石，影响全球铜供应。
LME措施：LME采取三项措施确保交易有序，包括修改多头移仓规则、限制多头合约迁仓溢价、引入延期交付机制。