PVC成本支撑仍难改变，关注需求边际好转迹象-20211021-东吴期货-18页_1mb

PVC成本支撑仍难改变，关注需求边际好转迹象

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2021年10月上旬PVC市场的主要情况，包括现货价格、期货价差、供应与需求、相关原料价格及产业链利润等。整体来看，PVC市场在成本支撑与供应收缩的背景下维持偏强走势，同时需求端有所回暖，但整体仍面临一定压力。

主要观点

1. 现货价格与价差

• 国内现货价格：9月至10月上旬PVC现货价格大幅上涨，目前华东地区5型主流报价在12300-12500元/吨。
• 外盘现货价格：9月以来，国际PVC价格持续上涨，CFR中国为1700美元/吨，CFR东南亚为1610美元/吨，CFR印度为1840美元/吨，美国FAS休斯顿为2005美元/吨。
• 乙烯法-电石法价差：价差持续走低，显示电石法成本压力较大。

2. 基差与月差

• 基差：近期现货价格在期货下跌过程中表现坚挺，基差维持高位。
• 1-5价差：随着01合约价格下跌，价差明显收缩。

3. 供应端分析

• 国内开工率：截至10月14日，PVC整体开工负荷为66.87%，电石法66.41%，乙烯法68.56%，周度开工环比略有下降，但受能耗双控影响，整体开工仍偏低。
• 月产量：9月国内PVC产量为159.21万吨，环比8月减少26.74万吨，同比去年减少10.4万吨。
• 进出口情况：8月进口4.81万吨，出口6.89万吨，进口利润回升但外盘供应紧张，进口量仍偏少，对市场影响有限。

4. 需求端分析

• 下游开工情况：受限电和高成本影响，下游开工下降，但终端订单有所好转。
• 制品出口：8月中国PVC铺地制品出口54.81万吨，显示出口需求仍有一定支撑。
• 房地产竣工：9月房地产竣工面积累计同比增长23.6%，政策端略有放松，竣工相关需求仍具韧性。

5. 社会库存情况

• 华东+华南库存：截至10月15日，华东库存14.67万吨，华南3.14万吨，合计17.81万吨。
• 库存趋势：9月以来社会库存持续累库，但贸易商预售11月货源，市场可流通货源偏紧。

6. 相关原料价格与利润

• 兰炭与电石价格：兰炭、电石价格高位运行，电石价格维持在8050元/吨左右，动力煤价格上涨未影响其价格。
• 电石利润：电石生产利润上涨至3000元/吨，显示电石端利润集中。
• 氯碱化工利润：液氯、烧碱价格上行明显，氯碱化工企业利润迅速提升。
• DOP价格与开工：DOP价格与开工率数据未详细分析，但作为PVC产业链的重要环节，其表现也值得关注。

7. 产业链利润

• PVC生产利润：现货价格下跌，但成本高位，导致外采电石利润下滑至盈亏边缘，乙烯法利润相对稳定。
• 成本支撑：由于国内主要生产方式为电石法，成本支撑仍较强，短期内难以改变。

关键信息

• 成本端：兰炭、电石价格高位运行，电石法利润处于盈亏边缘，成本支撑仍强。
• 供应端：国内PVC产量下降，开工负荷偏低，外盘货源紧缺，进口量少。
• 需求端：下游订单有所好转，房地产竣工面积维持高位，政策有所放松，需求具备一定韧性。
• 市场预期：四季度成本支撑与供应收缩逻辑仍难改变，关注需求边际好转迹象。

行情回顾与展望

• 9月行情回顾：PVC现货价格快速上涨，带动期货跟随上涨。
• 四季度展望：供应端收缩逻辑持续，成本支撑仍强，需求端边际好转，整体价格偏强运行。

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