金融IT行业深度跟踪：券商FICC兴起，IT建设需求提升-20211010-招商证券-25页_1mb

券商FICC信息化发展总结

核心内容

券商FICC（固定收益、外汇、大宗商品及衍生品）业务正逐步兴起，信息化建设成为推动其发展的关键因素。随着政策支持、市场需求增长及监管改革，国内FICC市场正从以固收为主向外汇、大宗商品等多元化方向发展。同时，交易所启动新一轮债券交易系统建设，推动证券IT行业迎来增量空间。

主要观点

1. FICC业务模式丰富，需求增长显著
   FICC涵盖固定收益、外汇、大宗商品及衍生品，是机构投资者的重要服务领域。其业务模式包括代理交易、做市、产品创设及风险敞口管理，为券商带来多元化的收入来源。

2. 海外FICC发展成熟，国内尚处早期
   海外FICC业务起步较早，已成投行重要收入来源。以高盛为例，其FICC业务收入占比已达到29%。相比之下，国内FICC市场仍以固收为主，外汇和大宗商品发展较慢，但随着人民币国际化、监管放宽及券商转型，未来有望实现均衡发展。

3. 国内债券市场信息化水平较低
   相较于股票市场，国内债券市场信息化程度仍显不足。债券发行和交易流程存在大量手工操作环节，导致效率低下。交易所启动独立债券交易系统建设，是推动FICC信息化的重要举措。

4. FICC信息化需求旺盛，一体化平台成趋势
   当前FICC系统供应格局分散，各厂商系统间互不兼容，流程割裂。建设跨市场、多币种、全品种的一体化平台，以实现流动性管理和全局风险管理，是未来行业发展的关键方向。

关键信息

交易所改革带来增量空间

• 沪深交易所启动新一轮债券交易系统建设，预计短期为证券IT市场带来约7-9亿元增量。
• 交易所改革将推动债券市场与股票市场系统分离，实现更高效的交易和结算流程。

系统供应商情况

• 恒生电子：与IHS Markit合作成立合资公司恒迈神州，专注于债券一级市场信息化，提供债券发行簿记及网络服务。
• ComStar：依托外汇交易中心，提供外汇及固收系统，覆盖全面，功能完善。
• 金仕达：在贵金属业务方面具有领先优势，提供一站式解决方案。
• 衡泰软件：专注于风控系统，产品覆盖风险管理、投资分析、交易处理等多个领域，具备直通式处理能力。

投资建议

• 恒生电子：作为行业龙头，被强烈推荐，具有较高的盈利能力和市场认可度。
• 顶点软件：关注其在FICC领域的布局，具有较高的估值水平。
• 金证股份：作为领先公司，值得关注其在FICC信息化中的发展。

风险提示

• 券商FICC业务发展不及预期。
• 第三方IT厂商FICC产品落地不及预期。
• 行业竞争加剧，可能影响市场格局。

数据概览

总结

券商FICC信息化建设正处于快速发展阶段，随着业务多元化、监管改革及市场效率提升的需求，证券IT行业将迎来重要发展机遇。恒生电子作为行业龙头，具备较强的技术实力和市场地位，值得重点关注。同时，交易所债券市场改革为证券IT行业带来短期增量空间，推动一体化平台建设成为行业共识。然而，行业竞争加剧、产品落地不及预期及券商业务发展不达预期仍是潜在风险。