20251217-国泰期货-2026年配置策略展望_中美宏观经济预期与资产配置策略_12页_1mb

中美宏观经济预期与资产配置策略总结

核心内容概述

本报告对2026年中美宏观经济走势及资产配置策略进行了分析，重点围绕美国经济增速放缓、高通胀与财政赤字问题，以及中国在政策支持下的“再通胀”路径展开。同时，对股票、债券、商品等资产类别提出相应的配置建议，并提示相关风险。

主要观点

美国经济展望

1. 经济增速温和放缓：

   • 预计2026年美国实际GDP同比增速为1.8%左右，呈温和放缓趋势。
   • 2025年美国GDP增长依赖财务扩张与资本市场反弹，2026年增长动力减弱。

2. 通胀维持高位：

   • 美国CPI同比增速预计在2.2%-2.9%区间，通胀韧性较强。
   • 高薪资、消费支出、以及特朗普政策（如关税、减税）支撑通胀水平。

3. 货币政策面临挑战：

   • 美联储降息预期存在反复，市场预期联邦基金利率将降至3.0%-3.25%区间。
   • 降息周期推进可能受通胀回落不及预期影响，导致利率波动加剧。

4. 财政赤字压力大：

   • 美国政府债务/财政收入比约为720%，财政赤字率约为6%。
   • 《大而美法案》与《减税与就业法案》叠加，未来十年将新增约3.4万亿美元赤字，财政可持续性受考验。

5. 劳动力市场疲软：

   • 2025年新增就业人数低于20万，失业率持续上升。
   • 预计2026年失业率仍居高不下，劳动力市场疲软将制约经济复苏。

中国宏观经济展望

1. 通胀筑底预期：

   • 2025年中国通胀偏弱，预计2026年通胀逐步筑底，PPI回升至-0.5%至-1%区间。
   • “十五五规划”及反内卷政策可能对商品价格形成底部支撑。

2. 财政政策更加积极：

   • 中国继续实施“更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策”。
   • 财政支出与政策刺激是推动经济弱修复的关键。

3. 货币政策支持性增强：

   • 2026年货币政策将保持宽松，降准降息可能继续推进。
   • 但受居民消费意愿不足及利率传导机制不畅影响，宽松政策对内需提振效果有限。

4. 内需持续偏弱：

   • 居民消费率约为55%，远低于发达国家80%的水平。
   • 房地产市场走弱导致居民财富效应减弱，进一步抑制消费增长。

5. 存款搬家效应未传导至消费端：

   • 2025年居民存款余额突破160万亿元，M1增速显著回升，但消费端未明显改善。
   • 股市上涨带动投资情绪上升，但消费仍偏弱，需依赖政策进一步推动。

2026年资产配置策略

关键信息

• 2026年美联储降息预期明确，但通胀回落不及预期可能导致降息节奏反复。
• 中国商品价格偏弱，但“反内卷”政策及减产计划可能推动商品价格筑底。
• 中美利差扩大可能性较低，中国货币政策有宽松空间，但受制于内需不足。
• 美国财政赤字与债务负担是未来经济风险的重要来源，可能影响货币政策独立性。
• 中国居民存款搬家效应显著，但尚未有效传导至消费端，需依赖政策进一步推动。
• 股市与债市呈现分化，A股可能保持活跃，而国债收益率受财政支出与通胀影响震荡。

风险提示

1. 美国经济动能超预期回落
2. 中国政策刺激不及预期
3. 中国对外贸易对摩擦敏感度超预期降低
4. 地缘政治冲突

结论

2026年中美经济将呈现“美国通胀高企、增速放缓；中国政策支持下通胀筑底、内需弱修复”的格局。资产配置上，建议关注美债、黄金、有色板块的配置机会，同时保持对A股的中性配置，警惕政策不确定性与地缘风险。