食品饮料行业专题研究-从市场一线100+问卷-洞察食品消费情况-天风证券_10页_555kb

食品饮料行业消费与投资分析总结

核心内容概述

本报告基于天风证券食品饮料团队在2023年10月12日至15日期间在深圳糖酒会现场收集的100+份问卷，分析了当前食品饮料行业的消费趋势、企业收入与盈利能力恢复情况，以及未来投资建议。

主要观点与关键信息

1. 消费力恢复预期整体乐观

• 销售恢复情况：超九成企业反馈2023年销售额同比2022年有所提升，但仅七成多的企业销售额恢复至2019年水平。
• 区域分布：受访者主要来自华北地区（40%），从事市场销售工作的受访者占比最高（57%）。
• 消费力展望：超四成受访者认为短期内消费能力仍弱于疫情前，但将逐步恢复；仅16%认为长期消费降级趋势明显，整体呈现乐观态度。

2. 休闲食品行业分析

• 市场规模：休闲食品市场已突破万亿，长期稳定增长。
• 品类结构：
  • 西式零食（糖果巧克力、膨化食品、饼干）：外资介入早，头部品牌成型，格局难以颠覆。
  • 中式传统品类（坚果、卤制品）：未形成垄断，存在新品牌崛起机会，关注产品创新能力强的龙头公司。
• 企业规模与增长：
  • 1亿以上企业：增长30%以上占比53%，增长10-30%占比32%，整体复苏明显。
  • 100万-1亿企业：增长30%以上占比近一半，增长0-10%占比最大。
• 盈利能力：毛利率普遍集中在15-30%，同比提升0-10个百分点的企业占比最高（约40%）。
• 投资建议：
  • 重点推荐：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
  • 建议关注：良品铺子、万辰生物。

3. 乳制品行业分析

• 收入恢复：89%的受访者反馈销售同比2022年实现增长，但仍有30%的企业销售额未恢复至2019年水平。
• 毛利率情况：超八成企业毛利率同比提升，华北及华南地区毛利率下滑比例较高。
• 产品结构：
  • 常温产品仍为主流，低温酸奶与低温白奶增长较快。
  • 奶酪消费处于培育阶段，增长潜力大。
• 投资建议：
  • 重点推荐：伊利股份、蒙牛乳业（优质奶源壁垒）。
  • 建议关注：新乳业（受益原奶价格低迷，毛利率改善）。
  • 建议关注：妙可蓝多（奶酪行业龙头，新品能力强）。

投资建议总结

风险提示

• 食品安全风险：监管趋严、添加剂政策变化、运营疏忽可能导致品牌受损。
• 奶牛养殖风险：疫病或自然灾害可能导致原料供应不足或生物资产减值。
• 环保风险：生产过程中的污染排放若处理不当，可能面临处罚或停产。
• 样本偏差风险：样本数量和地域差异可能影响结论的代表性与准确性。

结构与样本分析

• 问卷分布：
  • 休闲食品：33份（33%）
  • 乳制品：27份（27%）
  • 其他：14份
• 企业规模分布：
  • 0-100万元：19%
  • 100-1000万元：38%
  • 1000万-1亿元：8%
  • 1亿元及以上：36%

总结

当前食品饮料行业整体呈现复苏态势，休闲食品与乳制品为主要增长板块。休闲食品市场规模庞大，细分品类差异显著，西式零食格局稳固，中式传统品类存在新品牌机会。乳制品行业虽部分企业未恢复至疫情前水平，但整体毛利率修复明显，低温产品及奶酪消费增长潜力大。投资建议聚焦具备产品创新、渠道变革能力和优质奶源的龙头企业。同时，需关注食品安全、奶牛疫病、环保及样本偏差等潜在风险。