20231019-天风证券-食品饮料行业专题研究_从市场一线100+问卷_洞察食品消费情况_10页_555kb

报告摘要

食品饮料行业消费与投资分析总结

核心内容

本次天风证券食品饮料团队通过对深圳糖酒会现场100+份有效问卷的调研，深入分析了食品饮料行业的消费趋势、企业经营状况及投资建议，重点聚焦休闲食品和乳制品两大板块。

主要观点

1. 消费力恢复整体乐观

销售恢复情况：超九成企业反馈2023年销售额同比2022年出现增长，但仅七成多企业反馈销售额恢复至2019年疫情前水平。
区域分布：受访企业主要来自华北地区（40%），市场销售岗位受访者占比最高（57%）。
消费预期：超四成受访者认为消费能力短期内仍弱于疫情前，但将逐步恢复；仅16%认为长期消费降级趋势明显。

2. 休闲食品：增长趋势显著，关注创新与渠道变革

市场规模：休闲食品市场规模已突破万亿，呈现长期稳定增长。
品类分析：
- 西式零食（如糖果巧克力、膨化食品、饼干）格局稳定，外资介入早且头部品牌已成型。
- 中式传统品类（如坚果、卤制品）尚未形成垄断，存在新品牌崛起机会。
投资建议：
- 重点推荐具备产品创新基因的龙头企业：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
- 建议关注积极布局渠道变革、拥有强供应链的公司：盐津铺子、良品铺子。
- 建议关注：万辰生物。

3. 乳制品：收入增长显著，毛利率逐步修复

收入恢复情况：89%的受访企业反馈2023年销售额同比2022年实现增长，但仍有30%企业未恢复至2019年水平。
毛利率趋势：超八成企业毛利率同比提升，华北、华南地区部分企业毛利率下滑。
产品趋势：
- 常温产品仍为主流，低温酸奶和低温白奶增长最快。
- 奶酪消费处于培育阶段，增长前景广阔。
投资建议：
- 建议关注拥有优质奶源壁垒的龙头企业：伊利股份、蒙牛乳业。
- 建议关注受益于原奶价格低迷、毛利率改善的公司：新乳业。
- 建议关注奶酪行业龙头、新品创新能力突出的公司：妙可蓝多。

关键信息

企业规模与恢复情况

企业规模	占比	2023年销售额同比2022年增速	2023年销售额同比2019年增速	当前毛利率	毛利率同比变动	消费预期
0-100万	19%	30%以上：50%	30%以上：50%	50%以上：20%	增长30%以上：30%	短期恢复：70%
0-100万	19%	10-30%：10%	10-30%：30%	30-50%：0%	增长10-30%：10%	长期乐观：10%
0-100万	19%	0-10%：40%	0-10%：30%	15-30%：60%	增长0-10%：40%	长期不乐观：20%
100-1000万	38%	30%以上：45%	30%以上：40%	30-50%：25%	增长30%以上：25%	短期恢复：50%
100-1000万	38%	10-30%：45%	10-30%：30%	15-30%：55%	增长10-30%：25%	长期不乐观：20%
100-1000万	38%	0-10%：25%	0-10%：15%	10-15%：25%	增长0-10%：50%	长期乐观：15%
1亿以上	36%	30%以上：53%	30%以上：63%	50%以上：0%	增长30%以上：5%	短期恢复：32%
1亿以上	36%	10-30%：32%	10-30%：16%	30-50%：21%	增长10-30%：21%	长期不乐观：16%
1亿以上	36%	0-10%：11%	0-10%：11%	15-30%：53%	增长0-10%：47%	长期乐观：26%

风险提示

食品安全风险：包括监管趋严、添加剂政策变化、运营疏忽导致的食品安全问题。
奶牛养殖疫病及自然灾害风险：疫病或自然灾害可能导致奶源供应不足或生物资产减值。
环保风险：乳制品企业生产过程中的污染排放可能引发环保处罚或停产风险。
样本偏差及代表性风险：样本数量及地域差异可能导致结论偏差。

投资建议

休闲食品

重点推荐：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
建议关注：良品铺子、万辰生物。

乳制品

重点推荐：伊利股份、蒙牛乳业。
建议关注：新乳业、妙可蓝多。

总结

本次调研显示，食品饮料行业整体呈现复苏态势，特别是休闲食品和乳制品板块。受访者普遍对消费力恢复持乐观态度，认为短期内将逐步恢复至疫情前水平，长期则对消费升级趋势保持信心。在细分品类中，西式零食格局稳定，而中式传统品类存在新品牌机会。投资方面，应重点关注具备产品创新、渠道变革能力和优质奶源壁垒的企业，同时警惕食品安全、环保及奶源供应等潜在风险。

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