食品饮料行业专题研究：从市场一线100+问卷，洞察食品消费情况_10页_555kb

食品饮料行业消费与投资分析总结

核心内容概述

本次调查由天风证券食品饮料团队在2023年10月12日至15日于深圳糖酒会现场进行，共收集100+份有效问卷。问卷覆盖休闲食品、乳制品、酒类等多个细分领域，主要受访者为市场销售人员，来自华北地区占比最高（40%）。整体来看，受访者对消费力恢复持乐观态度，认为短期内消费能力仍弱于疫情前，但将逐步恢复；长期来看，多数受访者认为消费力有望恢复至疫情前甚至超越。

主要观点与关键信息

1. 食品饮料消费恢复情况

• 收入端复苏趋势明显：大部分企业实现销售收入同比2022年增长，其中1亿以上企业恢复更快，超50%增速恢复至30%以上。
• 未恢复至疫情前水平：仅七成多受访者反馈销售额同比2019年仍有提升，乳制品和酒类行业恢复较慢。
• 盈利能力逐步修复：毛利率普遍集中在15%-30%，约40%企业实现毛利率提升0-10个百分点，多数企业对短期消费恢复信心较强，但中大型企业对长期消费降级趋势存在忧虑。

2. 休闲食品行业分析

• 市场规模与增长：休闲食品市场规模已突破万亿，呈现长期稳定增长态势。
• 品类格局：
  • 西式零食（糖果巧克力、膨化食品、饼干）：外资介入早，头部品牌成型，格局稳定。
  • 中式传统零食（坚果、卤制品）：尚未形成头部垄断，存在新品牌发展机会。
• 投资建议：重点推荐具备产品创新基因的龙头公司【盐津铺子】、【甘源食品】、【劲仔食品】；同时关注积极布局渠道、具备强供应链的【良品铺子】和【盐津铺子】，建议关注【万辰生物】。

3. 乳制品行业分析

• 收入恢复：89%的受访者反馈所在公司2023年销售同比2022年增长，但仍有30%企业未恢复至2019年水平。
• 毛利率修复：超八成企业毛利率同比去年有所提升，华北及华南地区企业毛利率下滑较为明显。
• 产品结构：常温产品仍为主流，低温酸奶和低温白奶增长较快，奶酪消费进入培育期，增长前景良好。
• 投资建议：推荐拥有优质奶源壁垒的龙头企业【伊利股份】、【蒙牛乳业】，建议关注受益原奶价格低迷、毛利率改善的【新乳业】，以及奶酪行业龙头【妙可蓝多】。

风险提示

• 食品安全风险：监管趋严、添加剂政策变化、运营疏忽可能影响企业经营。
• 奶牛养殖疫病及自然灾害风险：疫病或自然灾害可能导致奶源供应不足或生物资产减值。
• 环保风险：乳制品加工企业可能面临污染排放问题，处理不当可能引发处罚或停产。
• 样本偏差与代表性风险：样本数量和地域分布可能影响结论的代表性。

投资建议总结

结论

食品饮料行业整体呈现复苏趋势，休闲食品和乳制品板块表现尤为突出。尽管部分企业尚未恢复至疫情前水平，但多数受访者对未来消费力恢复持乐观态度。在投资方向上，建议关注具备产品创新能力和渠道布局优势的龙头公司，同时留意行业风险，尤其是食品安全、奶源供应和环保问题。