20210223-国投安信期货-沥青周报_继续做空利润_9页_6mb

沥青周报总结

核心内容

春节后，沥青期货价格持续上涨，涨幅显著，主要受到春节期间原油价格上涨带来的成本支撑影响。然而，沥青价格的涨幅仍不及原油，这主要是由于当前沥青市场仍处于需求淡季，尽管炼厂开工率下降，但库存仍有所增长。

主要观点

• 成本支撑明显：春节前后原油价格的上涨对沥青期货形成了较强的支撑作用。
• 需求偏弱限制涨幅：沥青处于需求淡季，市场对沥青的需求不足限制了其价格涨幅。
• 库存增长：春节期间全国炼厂开工率下降4个百分点至30%，但库存水平仍增长了2个百分点至41%。
• 盘面升水限制涨幅：近月合约价格明显高于远月合约，导致盘面涨幅受限。
• 正套策略应了结：由于盘面近远价差过大，且实际需求不足，建议前期正套策略了结离场。
• 未来趋势：沥青价格仍将跟随原油波动，但涨幅可能不及原油。
• 做空机会：在当前盘面升水的情况下，后期仍有做空沥青期货利润的机会。

关键信息

市场表现

• 沥青期货节后三个交易日累计涨幅高达5.25%。
• 期货价格受成本支撑影响，但受限于需求淡季和盘面升水，涨幅不及原油。
• 近月合约（2103）与远月合约（2106）价差一度拉到200元/吨。

库存与开工率

• 全国总开工率：春节期间下降至30%，但库存水平增长至41%。
• 地区开工率：东北、山东和长三角均有所下降。
• 库存季节性：各地区炼厂库存均呈现季节性增长趋势，华东、华南、西南、山东、东北、西北等地库存均有所上升。

价差与趋势

• BU/SC比价：沥青与原油的比价关系显示沥青价格偏高。
• BU/Brent：沥青与布伦特原油的比价关系也显示沥青价格偏高。
• 跨期价差：12与06合约价差显示沥青价格存在一定的结构性问题。

操作建议

• 正套策略：建议了结前期正套策略，避免因盘面升水而出现亏损。
• 做空机会：在当前盘面升水的情况下，后期仍有做空沥青期货利润的机会。
• 观望建议：当前市场趋势尚不明确，建议投资者保持观望态度。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨，表示市场有上涨的驱动。
• 绿色星级：预判趋势性下跌，表示市场有下跌的驱动。
• 白星：表示短期多/空趋势处于相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，建议观望。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。国投安信期货有限公司对报告内容的准确性、完整性不作任何保证。投资者应自行判断并承担相应风险。