20240528-国投安信期货-沥青周报_逢高做空策略兑现_后续关注原油指引_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现下行趋势，BU2409主力合约价格下跌2.05%至3629元/吨，SC2406原油主力合约下跌0.34%至610.5元/桶。市场情绪受原油反弹影响短暂回暖，但午后回落，价格承压。整体来看，沥青市场基本面偏弱，需求疲软，库存高位，价格缺乏支撑。

主要观点

• 价格走势：沥青价格持续承压，BU2409合约价格周内下跌，市场整体处于弱势。
• 成本端影响：原油价格波动对沥青成本端有一定影响，但短期内稀释沥青贴水下行趋势未改。
• 供应端：6月沥青供应增量预计达13万吨，但整体供应仍处于季节性中低位，地炼产量同比大幅下滑，尤其山东地区。
• 需求端：沥青需求未见明显改善，道路和防水沥青消费量疲软，反映下游需求不振。
• 库存情况：炼厂及贸易商库存仍处于历史高位，显示市场去库压力较大，需求不足。
• 操作建议：当前市场处于底部支撑附近，建议谨慎操作，关注油价走势及后续OPEC+会议的影响。

关键信息

供应情况

• 1-4月全国沥青累计产量838万吨，同比下滑93万吨（-10%）。
• 主营炼厂产量同比增长9%，地炼产量同比下滑23.9%，山东地炼产量同比下滑36.6%。
• 5月沥青产量预计为211.3万吨，环比和同比均下滑。
• 54家炼厂累计出货量约633万吨，同比减少198万吨（-23.8%）。

库存情况

• 全国沥青库存水平仍居历史同期高位，炼厂和贸易商库存合计约409万吨。
• 山东、华东、华北、东北、西北、西南等地库存均呈现增长趋势，尤其西南地区库存周增速达25.64%。
• 期货总库存、厂库库存和仓库库存均处于季节性偏高区间。

需求情况

• 道路沥青和防水沥青消费量均未见明显回升，显示下游需求疲软。
• 公路建设投资及挖掘机开工小时数等指标反映基建活动低迷，进一步支撑需求疲软的判断。

市场展望

• 由于成本端缺乏支撑、需求端持续疲软，沥青价格短期内预计承压。
• 无原油配额的炼厂仍处于亏损状态，复产意愿不足。
• 建议投资者保持观望，密切关注原油走势及OPEC+会议对市场的潜在影响。

操作评级

• 沥青：当前市场处于底部支撑附近，操作可谨慎，建议观望为主。

图表与数据参考

• 图1：BU与SC主力合约收盘价对比，显示沥青与原油价格联动。
• 图2：BU与SC比价，反映沥青与原油的相对价值。
• 图3：沥青及原油期货价格走势，显示近期价格波动。
• 图4：沥青主力连续成交量&持仓量，反映市场活跃度。
• 图5：沥青现货价格，显示区域间价格差异。
• 图6：BU期现价格及基差走势，反映期货与现货的价差情况。
• 图7-12：各区域期现价差走势，显示不同区域间价格联动性。
• 图13：沥青远期曲线走势，反映市场对未来价格的预期。
• 图14-21：跨区运输利润与沥青利润差，反映运输成本及炼厂利润状况。
• 图22-29：全国及各区域炼厂开工率与产量，显示供应端变化。
• 图30-31：全国及分区域出货量，反映市场需求情况。
• 图32-37：道路沥青消费量、防水沥青消费量、地方政府债券发行额、公路建设投资及挖掘机开工小时数等，反映下游需求和基建活动。
• 图38-47：全国及各区域炼厂与贸易商库存，显示市场去库压力。

总结

本周沥青市场延续弱势，价格下行验证了前期“逢高做空”的策略。成本端因稀释沥青贴水下行而承压，供应端虽有小幅增长但总体仍偏弱，需求端持续疲软，库存维持高位。市场操作建议以谨慎为主，关注油价走势及OPEC+会议对市场的潜在影响。整体来看，沥青市场缺乏明显利多支撑，价格预计仍将承压运行。