20190804-华泰证券-化妆品海外研究系列：中国中高端品牌需求强劲_7页_336kb

行业研究动态点评总结

核心内容

本报告分析了中国化妆品市场的增长趋势及中高端品牌的表现，指出中国化妆品市场长期景气，中高端市场增速持续高于大众市场。同时，报告强调了电商和旅游零售渠道在推动市场增长中的重要作用，并建议关注中国国旅和珀莱雅等企业。

主要观点

• 中高端化妆品需求强劲：中国化妆品市场规模在2018年达到4102亿元，同比增长12.29%，中高端市场占比约30%，增速显著高于大众市场（28.08% vs. 6.95%）。
• 亚太市场增长领先全球：以欧莱雅为例，2019年1-6月亚太地区收入同比增长24.3%，其中中国市场为主要推动力，增速远超北美和西欧。
• 电商与旅游零售渠道快速发展：2018年，中国化妆品电商渠道销售额达1123.45亿元，同比增长26.54%，占比达27.4%，成为第一大销售渠道。旅游零售渠道在2019年1-6月同比增长21.2%。
• 数字化营销趋势显著：欧莱雅2019年1-6月广告营销费用率升至30.2%，主要由于加大了数字化营销投入，其他品牌如雅诗兰黛、资生堂也在积极布局数字营销。
• 国货品牌崛起：中国本土品牌在化妆品市场中的份额从2009年的13%提升至2018年的21%，受益于CS店和电商渠道的发展，未来增长潜力较大。

关键信息

• 市场数据：
  • 2018年我国化妆品市场规模4102亿元，同比增长12.29%。
  • 2018年人均化妆品消费额为43美元，远低于成熟市场。
  • 2018年我国化妆品电商渠道销售额占比达27.4%。
• 品牌表现：
  • 欧莱雅2019年1-6月亚太地区收入同比增长24.3%，其中中国市场线上销售占比超过35%。
  • 兰蔻、阿玛尼、圣罗兰、科颜氏等中高端品牌增速均超过16%。
  • 理肤泉、薇姿等活性化妆品品牌在亚太、北美等区域表现突出。
• 投资建议：
  • 建议关注国内免税龙头中国国旅（股票代码：601888）。
  • 建议关注国货化妆品品牌珀莱雅（股票代码：603605）。
• 风险提示：
  • 化妆品行业竞争加剧。
  • 电商渠道增长不及预期。

行业评级

• 社会服务：增持（维持）
• 旅游综合Ⅱ：增持（维持）

重点推荐股票

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责申明

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