20220320-华安期货-石油化工周报_疫情冲击需求_聚烯烃去库缓慢_8页_1mb

石油化工周报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月20日发布的石油化工行业周报，涵盖了聚烯烃（LLDPE、PP）价格走势、市场供需变化、库存情况、波动率分析以及宏观经济和原油市场动态。整体来看，受疫情冲击和原油价格波动影响，聚烯烃市场表现疲软，短期反弹但中期上涨空间有限。

主要观点

1. 塑料市场走势

• LLDPE：原油价格短期反弹，带动塑料价格呈现“V”型反转，但需求疲软压制价格，基差未明显走强。
• PP：与LLDPE类似，PP价格也呈现“V”型反转，但受疫情和物流影响，中间商库存小涨，市场成交冷清。

2. 市场情绪与波动率

• 连塑05合约和PP05合约的30日历史波动率分别达到33.5%和36.4%，处于偏高水平。
• 市场情绪在短期内可能因原油回调和需求疲软而继续承压，但预计下周情绪平复，波动率将高位回落。

3. 库存情况

• 受原油和天然气价格高位影响，石化企业生产成本压力大，装置运行负荷下降，部分产线停车检修。
• 随着石化企业减产/降负政策的实施，上游库存去化趋势可能逐步显现。

4. 供需变化

• PE：本周检修损失量达5.12万吨，较上期增加1.76万吨。多个主要炼厂装置继续停车检修，预计下周损失量进一步增加。
• PP：本周检修损失量为6.83万吨，较上周增加2.54万吨。部分前期检修装置已恢复生产，但仍有多个大修装置计划在5月重启，整体供应压力有所缓解。

5. 下游需求

• PE和PP下游开工率偏低，需求疲软，对价格形成压制。
• 疫情背景下，塑料袋等部分需求可能有所提振，但整体市场仍面临较大压力。

关键信息

1. 原油市场

• OPEC+：维持温和增产计划，但增产主要来自不受配额限制的成员，如伊朗、利比亚、委内瑞拉，后续增产可能难以持续。
• 国际油价：受地缘政治和全球供需影响，油价高位回落，对石化企业利润形成压力。

2. 中国宏观经济

• 两会政策：延续“稳增长”基调，设定2022年经济增长目标为5.5%，强调就业和居民收入增长。
• 美联储政策：3月16日宣布加息25个基点，开始缩减资产负债表，可能引发新兴市场资本外流。

3. 化工品利润

• 100美元/桶油价上方，国内油制企业利润亏损，塑料生产利润最高亏损1000元/吨以上。
• 多个化工品（PE、PP、PS、PTA、MEG）理论生产毛利均为负值，石化企业利润被大幅压缩。

投资策略建议

• LLDPE：短期价格可能延续反弹，但中期上涨空间有限，建议关注库存变化和需求恢复情况。
• PP：短期反弹预期存在，但受疫情和物流影响，需求疲软，建议谨慎操作，关注后续政策及市场情绪变化。

图表概览

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