20170918-财富证券-银行行业月度报告_半年报及8月金融数据显示行业好转持续_13页_634kb

行业月度报告总结 - 银行行业

核心内容

本报告分析了2017年8月银行行业的表现及半年报数据，指出行业整体呈现好转趋势，但部分银行面临资本补充压力和资产质量风险。

主要观点

• 银行股在8月录得2.22%的涨幅，略低于沪深300指数，但在申万28个行业中排名上升。
• 银行板块整体市盈率（历史TTM）为7.25X，高于过去7年中位值和均值，市净率1.02X，低于中位值，估值折价扩大。
• 8月新增中长期贷款增速达到20.83%，创2011年3月以来新高，显示资金向实体流动趋势持续。
• 8月新增存款同比减少23.6%，但居民和企业存款环比转为正值，非银存款连续5个月为正，情况异常。
• 市场利率整体持平微升，若9月央行资金调控过紧，利率可能突破3%。
• 上市银行2017年半年报显示营收增速有所回升，归母净利润增速持续上升，但非息收入增速转负，影响业绩增长。
• NIM（净息差）下跌是业绩增长的主要负向因素，但Q2已出现企稳迹象。
• 同业资产大幅收缩，贷款占比提升，显示银行业务向传统存贷回归。
• 不良率延续下行趋势，拨备覆盖率分化，部分银行表现较好。
• 资本充足率下降，尤其是城商行和农商行，资本补充压力增加。

关键信息

1. 行情回顾

• 8月银行股涨幅为2.22%，略跑输沪深300，行业排名第18位。
• 1-8月累计涨幅为15.12%，大幅跑赢各类市场基准指数，排名第6。
• 银行板块市盈率（历史TTM）为7.25X，市净率1.02X，估值折价分别达65%和52%。
• 农商行反弹补涨，国有行强势，股份行和城商行涨幅较低甚至出现跌幅。

2. 行业数据跟踪

2.1 8月新增中长期贷款保持高增速

• 贷款总额同比增长13.21%，增速继续上升。
• 短期贷款增速达9.23%，创2015年来新高。
• 中长期贷款增速达20.83%，创2011年3月以来新高。
• 8月新增人民币贷款10900亿元，同比上涨14.89%，略超预期。
• 票据融资首次转正，企业贷款同比和环比均大幅增加。

2.2 8月新增存款同比增长-23.6%

• 存款总额同比增长8.97%，增速首次回落至9%以下。
• 新增存款主要来自企业、非银金融机构和居民户。
• 非银金融机构存款连续5个月为正，情况异常。
• 1-8月新增存款累计为11.25万亿元，同比下降12.33%。

2.3 市场利率持平微升

• 银行间同业拆借利率上行14BP至2.96%，接近6月水平。
• 9月若资金调控过紧，利率可能突破3%。

3. 半年报点评

3.1 营收与归母净利润增速

• 25家上市银行2017H1营收合计1.96万亿元，同比增速为-1.27%。
• 归母净利润合计0.77万亿元，同比增速为4.92%，持续上升。
• 仅4家银行营收增速保持在两位数以上，12家出现负增长。
• 17家银行营收增速回升，其中5家由负转正。

3.2 非息收入增速转负

• 非息收入增速为-5.62%，主要受理财、托管、咨询等业务受限影响。
• 净利息收入增速为0.9%，净利息收入占比提升至68.13%。

3.3 NIM下跌是业绩增长最大负向因素

• 上市银行整体NIM为1.95%，同比收窄14BP，环比Q1提升2BP。
• NIM个体差异拉大，2017H1极值间差距为2.37%，较2016年末扩大25BP。

3.4 同业规模收缩，贷款占比提升

• 上市银行总资产扩张4.14%，贷款扩张7.32%，同业资产压缩9.01%。
• 证券投资类资产扩张2.10%，但Q2有所压缩。
• 大行资产扩张速度最快，股份行最慢。

3.5 不良率下行，拨备覆盖率分化

• 不良率1.64%，较Q1末下降3BP，6家银行实现不良双降。
• 拨备覆盖率167.36%，大行和农商行提升，股份行和城商行下降。

3.6 资本充足率下降，资本补充压力增加

• 城商行与农商行资本充足率下降明显，平均下降26BP。
• 国有行与股份行较为稳定。
• 2017年上市银行已通过多种方式融资近1000亿元，后续计划融资超过4000亿元。

风险提示

• 资产质量风险暴露失速。
• 行业监管审查力度过紧。

投资评级

• 银行行业评级为“同步大市”。
• 投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。

表格概览

• 表1：上市银行营收与归净增速（2016-2017H1）
• 表2：上市银行各项收入增速与占比（2017H1）
• 表3：上市银行NIM及变动
• 表4：上市银行资产结构及变动
• 表5：上市银行不良率与拨备覆盖率
• 表6：上市银行资本充足率及变动

图表概览

• 图1：银行板块与大盘涨跌幅
• 图2：上市银行涨跌幅
• 图3：银行与A股PE估值
• 图4：银行与A股PB估值
• 图5：金融机构贷款余额
• 图6：金融机构贷款余额增速
• 图7：金融机构累计新增人民币贷款
• 图8：金融机构单月新增人民币贷款
• 图9：金融机构单月新增贷款构成
• 图10：存贷差与存贷比
• 图11：金融机构单月新增人民币存款
• 图12：金融机构累计新增人民币存款
• 图13：理财产品预期年收益率
• 图14：银行间同业拆借（加权平均利率）

投资建议

• 银行行业整体表现良好，但需关注监管风险和资本补充压力。
• 推荐关注招商银行、南京银行、兴业银行等。
• 谨慎推荐建设银行等。
• 建议投资者在决策前咨询专业人士，谨慎判断。