20220701-国泰期货-期债_关注风险偏好和宽财政预期_4页_1mb

期债市场总结

核心内容

2022年7月1日的期债市场分析指出，当前市场处于多空交织状态，债市可能呈现双向波动。主要影响因素包括风险偏好、宽财政预期、商品房成交回暖、债券供给压力以及资金面状况。同时，技术面和基本面的综合分析也为投资者提供了操作建议。

主要观点

• 市场情绪：期债市场整体情绪偏积极，多头略占优势，但空头分歧加大，显示市场存在不确定性。
• 交易行为：T2209主力合约全天减仓，多头与空头的开仓与平仓比例变化表明多头相对稳定，空头情绪有所波动。
• 风险偏好：股市表现强劲，商品市场偏弱，显示投资者风险偏好仍处于较高水平。
• 基本面影响：商品房成交面积持续回暖对债市形成压制，但债券供给和PMI数据的影响已基本反映在市场中。
• 资金面：银行间市场流动性趋松，但回购利率的回归仍需时间，整体资金面偏宽松。
• 技术面分析：期债反弹仍有空间，建议在99.6附近逐步建仓，止损位设在99.5或年线附近。10年期国债收益率反弹高度和持续性取决于地产销售和财政发力的持续性。
• 宏观环境：三季度可能呈现类似2020年疫情后的经济修复特征，但经济周期位置不同，内生动力不足，叠加海外经济拖累，债市面临基本面爬坑的压力。

关键信息

市场数据

货币市场

• 逆回购操作：央行开展800亿元7天期逆回购，中标利率为2.10%，当日有100亿元逆回购到期，净投放700亿元。
• 回购利率：隔夜利率上涨85bp至1.95%，7天利率下跌1bp至2.29%，14天利率持平，1个月利率下跌15bp至1.85%，3个月利率下跌2bp至2.18%。

现券市场

• 国债收益率曲线：整体陡峭化上移1BP，2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别下行4BP、2BP、1.5BP至2.24%、2.625%、2.815%。
• 信用债收益率曲线：呈现平坦化趋势，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别下行1.44BP、0.11BP、上行1.10BP。

结论与建议

• 市场展望：债市可能呈现双向波动，短期内反弹空间有限，需关注宽财政预期是否阶段性证伪。
• 操作建议：可考虑在99.6附近逐步建多，止损位设在99.5或年线附近；10年期国债配置价值减弱，需谨慎对待。
• 风险提示：投资者需注意市场波动性，关注经济数据、政策变化及资金面动态，理性决策，控制风险。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况独立判断，自行承担风险。