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万联晨会总结（2022年09月08日）

一、市场概况

核心内容

• A股表现：周三三大指数震荡走高，上证综指涨0.09%，深成指涨0.42%，创业板指涨1.19%。
• 成交额：沪深两市成交额回升至8719亿元。
• 个股表现：两市个股涨跌参半，北向资金净卖出33.74亿元。
• 板块表现：半导体、工业金属、TOPcon电池、工业母机板块领涨；北交所概念、游戏、传媒板块跌幅居前。
• 外需影响：8月出口数据低于预期，外需回落压力加大，稳增长需扩大内需。

主要观点

• 短期市场可能维持震荡格局。
• 外汇储备规模下降，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。
• 建议关注能源股、稳增长板块及高景气成长板块。

二、行业配置建议

核心内容

• 能源股：天然气与煤炭基本面供需错配，吸引活跃资金。
• 稳增长板块：持续受益于政策支持，建议布局大基建产业链。
• 成长与周期板块：表现相对强势，但需关注外部环境变化。
• 金融板块：营收与利润双降，整体表现疲弱。

关键信息

• 2022年上半年，A股主要指数ROE整体提升，主因销售利润率及资产周转率上行。
• 上游行业ROE高企，下游消费行业ROE修复较慢。
• 后续需关注海外货币政策、地缘政治风险及国内疫情对经济的影响。

三、研报精选

1. 策略深度报告

• 中报业绩：全部A股中报营收、归母净利润增速放缓。
• 成长板块：科创50、创业板指Q2营收与利润增速亮眼。
• 配置建议：关注全球能源供需矛盾、大基建产业链及高景气成长板块。

2. 市场情绪跟踪报告

• 股债性价比：8月31日股债性价比为5.83%，处于2021年以来高位。
• ETF基金：8月股票型ETF份额环比增加1.53%，较2022年4月增长8.05%。
• 换手率：全部A股换手率处于近一年低位，成长与周期板块下行幅度较大。
• 两融交易：两融交易额占比连续三周下跌，处于近两年低点。
• 股指期货：上证50升水0.04%，中证500及沪深300贴水。
• 超买超卖指标：当周股市呈现超卖状态。

3. 通信行业2022年中报综述

• 行业表现：2022H1通信行业营收同比高增，净利润增速分化。
• 主要驱动力：
  • 运营商：云计算等新兴业务增长突出。
  • 光纤光缆：国内新型通信基础设施建设加快，海外价格回升。
  • 物联网模组：连接数爆发式增长推动行业高增。
  • 数通光模块：市场以200G/400G为主力，800G产品换代即将到来。
• 风险因素：宏观经济波动、贸易摩擦、5G建设不达预期、云计算增速放缓等。

4. 房地产行业2022H1业绩综述

• 行业现状：供给收缩、需求观望，政策宽松持续。
• 财务表现：
  • 72家房企2022H1营收同比增速为-15.38%，利润同比下滑58.18%。
  • 头部房企毛利率为18.32%，民营房企毛利率为16.45%。
• 配置建议：关注物业管理公司、央企/国企背景房企、优质持有型物业或转型类企业。
• 风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续下行、信用风险超预期等。

5. 化妆品行业2022年半年报综述

• 行业表现：上半年受疫情影响，整体承压；但中长期市场仍有增长空间。
• 行情表现：化妆品板块跑赢大盘，贝泰妮、上海家化表现较好。
• 财务表现：
  • 品牌端公司如贝泰妮、华熙生物、珀莱雅业绩增长亮眼。
  • 代工与代运营板块业绩承压。
• 估值水平：品牌端估值较高，华熙生物与贝泰妮PE分别为66倍与64倍。
• 基金持仓：贝泰妮机构持股比例达85.76%，上海家化、丽人丽妆、水羊股份、嘉亨家化机构持股均超40%。
• 风险因素：疫情反复、行业竞争加剧、品牌拓展不达预期等。

四、风险提示

• 宏观风险：海外货币政策收紧、地缘政治风险、经济超预期下滑。
• 行业风险：通信行业外部扰动、房地产行业信用风险、化妆品行业竞争加剧。
• 市场风险：市场情绪波动、资金入市热情下降、ETF份额变动等。

五、分析师信息

• 宫慧菁：主持人，联系方式：gonghj@wlzq.com.cn
• 徐飞：策略分析师，执业证书编号 S0270520010001
• 夏清莹、吴源恒：通信行业分析师
• 潘云娇：房地产行业分析师，执业证书编号 S0270522020001
• 陈雯、李滢：化妆品行业分析师，执业证书编号 S0270519060001 & S0270522030002

六、免责声明

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