深度报告-20240903-德邦证券-半导体行业深度_模拟芯片公司如何穿越周期成长_41页

半导体行业的模拟芯片市场分析与国产厂商发展策略

投资要点分析

本文主要围绕模拟芯片行业进行系统性分析，重点复盘了德州仪器的发展经验，并展望了国产模拟芯片厂商的突破路径。

知底：模拟芯片赛道的长期价值

1. 基础性与刚需属性

模拟芯片作为电子设备运行的核心，连接现实世界与数字系统，应用覆盖几乎所有电子终端，具有不可替代的基础地位。

2. 攻守兼备的成长逻辑

• 广阔市场空间：2023年全球市场规模达773亿美元，预计2023-2029年CAGR高达85%。
• 抗周期属性强：下游涵盖消费、工业、汽车等多领域，单一行业波动影响弱；产品生命周期长，营收稳定性高。

3. 国产替代前景广阔

中国是全球最大模拟芯片市场（2023年市场规模2652亿美元），但自给率仅为15%，存在巨大提升空间。政策引导、技术扩散效应及贸易环境变化进一步加速国产化进程。

破局：国产厂商突围关键

1. 产品升级方向

• 高端市场切入：逐步从消费电子转向工业控制、汽车电子等高附加值领域，如圣邦股份、思瑞浦已布局车规级产品。
• 技术壁垒突破：产品需通过AEC-Q等严苛认证，满足如ISO26262功能安全标准要求。

2. 研发与并购驱动

• 持续研发投入：头部企业研发支出占收入比重稳步提升，致力于信号链、电源管理等核心领域突破。
• 并购整合提效：资金充足的公司（如圣邦、思瑞浦）积极并购标的，扩展产品矩阵，应对周期波动。

3. 技术路线选择

• IDM+Fabless融合：探索虚拟IDM模式或Fab-lite架构，平衡成本控制与制造需求，如杰华特布局多工艺平台。

投资建议

关注两类企业：

1. 资金储备雄厚，产品布局全面：圣邦股份（料号覆盖最广）、思瑞浦（信号链国内领先）。
2. 技术驱动，重点领域突破：杰华特（低压大电流DCDC）、纳芯微（汽车+工业一体化）。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期。
• 国际巨头竞争策略变化。
• 贸易政策变动引发的供应链风险。