20250903-宏源期货-9月份策略报告_豆类_震荡整理_再跌较难_油脂_旺季来临_易涨难跌_27页_1mb

宏源期货有限公司9月份策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了大豆、豆粕、棕榈油、豆油及菜油等豆类与油脂类商品的市场走势、供需变化及未来趋势。整体来看，豆类市场处于震荡整理阶段，而油脂市场则因消费旺季来临，呈现出上涨趋势。

主要观点

大豆与豆粕市场

• 全球供需：USDA调低美国大豆产量，导致全球大豆库存消费比下降，库销比降至2021/22年度以来最低水平。
• 国内情况：中国大豆进口量保持高位，但7-8月到港量逐步减少，进入去库存阶段。
• 需求端：国内豆粕库存回升，需求缓慢增强，但生猪价格回落，出栏量增加，影响豆粕需求。
• 压榨情况：豆油价格上涨带动压榨企业开工率提高，压榨量回升，但整体仍处于低位。
• CBOT走势：CBOT大豆基金净多头寸增加，市场情绪有所回暖。

油脂市场

• 棕榈油：马来西亚棕榈油产量略有下降，但出口量增加，带动价格反弹。印尼棕榈油库存因出口增强而下滑，但未来进口预计增加。
• 豆油：国内豆油库存季节性回升，需求增速处于低位，但技术面显示有反弹趋势。
• 菜油：国内菜油进口量逐步增加，未来到港数量预计上升，但当前库存回升，菜籽粕库存处于低位。
• 生物柴油：棕榈油和豆油的生物柴油盈利回升，显示未来政策利好可能推动价格上涨。

关键信息

供应变化

• 巴西大豆出口：7月出口量为1226万吨，环比减少116万吨。
• 阿根廷大豆销售：2024/25年度8月21日-8月27日累计销售3053.87万吨，进度为60%。
• 中国大豆进口：1-6月进口量达4937万吨，全年预计超过1亿吨。
• 美国大豆压榨：2025年7月压榨量为2.05亿蒲式耳，环比增加4.1%，同比增加6.2%。

需求端分析

• 生猪价格：持续回落，出栏量增加，对豆粕需求形成压制。
• 豆油需求：需求增速处于低位，但压榨量回升，表明市场有潜在需求恢复迹象。

市场趋势预测

• 豆类：国内供给充足，市场处于震荡整理阶段，等待需求好转。
• 油脂：消费旺季来临，油脂市场呈现上涨趋势，特别是豆油有望在技术面突破后恢复上涨。

基金持仓分析

• 大豆基金持仓：基金净多头寸增加，显示市场信心有所恢复。
• 豆粕基金持仓：长期持有净空单，可能与豆类套利策略有关。
• 豆油基金持仓：基金持有净多头寸，看好未来美国生物柴油补贴政策对豆油的利好影响。

数据来源与图表说明

• 图表：多张图表展示了全球及各国大豆、豆油、棕榈油和菜油的供需数据、库存变化、销售进度等。
• 数据来源：包括USDA、SPPOMA、MPOA、GAPKI、我的农产品、粮油商务网等权威机构。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。
• 市场可能因政策、天气、国际形势等变化而产生波动。

联系信息

• 分析师：肖锋波
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