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汽油利润高位震荡支撑成本总结

核心内容

本文分析了2023年8月28日PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）、短纤等化工产业链品种的市场走势及供需情况。整体来看，市场处于高位震荡状态，成本端支撑明显，但供需关系和库存变化对价格走势产生重要影响。

主要观点

1. PTA

• 走势：PTA本周呈上行后高位震荡走势，价格在6035元/吨附近。
• 成本支撑：布油价格回落至83美金后，PTA估值偏中性，加工费修复至200-300元/吨的盈利区间。
• 库存情况：PTA库存量为263.99万吨，环比增加4.05万吨，社会库存延续累库趋势。
• 策略建议：短多中空逻辑持续，空的时间点尚不确定，预计在9月份。TA-EG价差做阔逻辑维持。

2. MEG

• 走势：MEG本周虽有上行趋势，但整体弹性受限，未能跟上聚酯链整体趋势。
• 库存情况：华东主港库存总量107.74万吨，较上一统计周期增加1.49万吨，港口库存持续累库。
• 进出口：7月MEG净进口54.8万吨，环比下跌9.7%，预计8月份乙二醇进口将环比上行。
• 策略建议：01合约底部做多安全边际较大，但未进场不建议此时入场。

3. 短纤

• 走势：短纤呈“N”型走势，周内价格跟随成本上涨，但加工费被压缩，整体高位震荡。
• 库存情况：涤短工厂权益库存8.12天，物理库存14.52天，市场询单气氛适度好转。
• 需求情况：下游纯涤纱行业平均开工率在73.75%，环比上涨3.56个百分点，但终端订单好转有限。
• 策略建议：关注TA-PF价差做缩套利，单边头寸来看，8月偏多。

关键信息

上游供需

• 原油：Brent原油价格回落至83美金，OPEC+减产支撑成本端，预计维持高位震荡。
• PX：PX价格本周上涨，PXN重返400偏上，对PTA加工费形成支撑。
• 开工率：中国PX开工率连续下滑至79.36%，亚洲负荷70.73%，供应端缩量支撑PX价格。

聚酯供需

• 聚酯负荷：聚酯负荷维持高位震荡，高负荷与高投产延续。
• 产销情况：涤纶长丝产销76.9%，短纤产销85.8%，整体产销回暖。
• 库存情况：POY库存12.3天，FDY库存17.8天，DTY库存24天，整体库存处于中性偏低水平。
• 出口情况：7月涤纶民用丝合计出口25.25万吨，环比下滑3.44万吨，主要因印度BIS认证延期。

成本与利润

• 成本端：原油、石脑油、乙烯等原料价格偏强，支撑产业链成本。
• 加工费：PTA加工费修复至200-300元/吨，MEG加工费变化不大，甲醇制EG利润环比下跌72元/吨至-1734元/吨。
• 利润分布：PX-Brent价差走强，PX-石脑油价差走强，整体产业链利润分布偏弱。

风险提示

• 原油/PX价格波动：若原油价格大幅下跌，可能对PTA及MEG形成利空。
• 乙二醇库存去库：库存持续累库可能拖累市场信心。
• 短纤产销：若终端订单疲软，可能影响短纤利润。
• 煤制装置重启：煤制乙二醇装置重启可能增加供应压力。

附录

周度数据概览

产业链图谱

PX-PTA-POY产业链

• PX成本支撑强，PXN回升带动PTA加工费修复。
• PTA库存累库，供需关系偏弱。
• 聚酯负荷高位震荡，终端需求逐步回暖。

成本与利润分布

• PX-Brent价差：走强，支撑PX价格。
• PX-石脑油价差：走强，反映PX成本优势。
• EG利润：甲醇制EG利润走弱，煤制EG利润变化不大。
• TA利润：TA原料成本含醋酸，TA利润价格在5554-6146元/吨区间震荡。

结论

整体来看，PTA和MEG在成本端支撑下维持高位震荡，但库存累库和供需关系偏弱限制了上涨空间。短纤在成本支撑下保持偏多逻辑，但终端需求疲软可能影响其利润空间。建议投资者关注成本端变化及库存去库拐点，短期以震荡策略为主，中长期关注OPEC+减产及终端需求变化。