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纯碱早报 2025-12-16 总结

核心内容

本报告对纯碱市场进行了全面分析，涵盖基本面、期货行情、现货行情、供需平衡及未来产能变动等多个维度，重点指出当前纯碱市场面临的供给过剩与需求疲软的双重压力。

主要观点

• 基本面偏空：碱厂产量维持高位，远兴能源二期预计在2025年年底投产，进一步加剧供给压力。同时，下游浮法玻璃与光伏玻璃需求持续下滑，库存处于历史同期高位，供需错配格局未有效改善。
• 期货行情偏空：主力合约收盘价为1123元/吨，较前一日下跌0.27%，现货价格高于期货，基差由负转正，显示市场预期偏弱。
• 现货行情偏空：河北沙河重质纯碱市场低端价为1130元/吨，较前一日上涨30元/吨，但整体市场仍受供需失衡影响。
• 生产利润低迷：华北与华东地区纯碱生产利润均处于历史低位，显示行业盈利能力受限。
• 产能持续扩张：2023年至2025年，纯碱行业新增产能显著，尤其是2025年计划新增750万吨，预计将进一步影响市场供需结构。

关键信息

供给端

• 产能扩张：2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，行业供给持续增加。
• 开工率与产量：2025年12月周度开工率为84.35%，产量为73.54万吨，重质纯碱产量为39.78万吨，均处于历史高位。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存为149.43万吨，较前一周减少2.88%，但仍高于5年均值。

需求端

• 浮法玻璃：日熔量与开工率持续下滑，表明下游需求疲软。
• 光伏玻璃：价格走势下行，且在产产能增长缓慢，对纯碱需求减弱。

基本面分析

• 供需平衡：2024年预计表观供应为3536万吨，总需求为3379万吨，供需差为157万吨，显示供给过剩。
• 基差：河北沙河重质纯碱现货价1130元/吨，SA2605收盘价为1123元/吨，基差为7元，期货贴水现货，反映市场预期偏空。

风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃与光伏玻璃冷修速度低于预期，将加剧纯碱供需失衡。
• 宏观利好超预期：若出现宏观经济利好，可能对纯碱市场形成支撑。

未来展望

短期来看，纯碱市场预计震荡偏空运行，主要受供给高位与需求疲软影响。中长期需关注下游行业复苏情况及新增产能对市场的影响。