太平洋证券-房地产行业深度研究报告：存量房“收储”逐步落地，房地产去库存加速_26页_1mb

存量房收储政策分析与总结

一、政策背景

中央多次出台支持政策，鼓励国有企业收购存量商品房用于保障性住房。多地积极响应，目前已超50个城市表态支持。政策旨在加速商品房去库存，缓解开发商现金流压力，并提升保障房供给。

二、模式与资金来源

政府收储分为两种模式：

1. 国企直接收储未售新房；
2. 收购居民旧房用于保障房或安置房。
   资金来源包括自筹资金、保障性住房再贷款、财政资金和专项债等。

三、地方实践经验

• 郑州：收储规模最大，累计收购房源超10万套。
• 济南：首批试点城市，落地项目超50个，房源覆盖城市核心区域。
• 重庆、福州、武汉：通过保障性住房再贷款支持，项目采购规模逐步扩大。

四、面临的挑战

1. 收益平衡难：保障房价格受成本和租金收益率限制，资金缺口大，企业利润空间有限。
2. 房源供需错配：部分城市库存不足，低级别城市商品房滞销问题突出，收购房源需严格筛选。
3. 政策落地进度：多数城市仍处于探索期，大规模实施依赖财政和金融支持。

五、投资建议

建议关注参与收储的地方国企和房地产开发企业，关注后续政策落地程度，风险主要在于房地产下行压力和资金支持力度。

六、风险提示

• 房地产行业风险上升，个别房企信用违约；
• 政策执行或不及预期。