20230624-浙商证券-油运行业月度专题_上调23年全球石油消费_国内进口回升_35页_1mb

油运行业2023年6月分析总结

核心预测

• 6月上调2023年全球石油消费预测，供需差异扩大。原油运输供需差2023年为42%，2024年为52%；成品油运输供需差2023年为102%，2024年为66%。
• 航速环比下降，原油航速从1155节降至1152节，成品油航速从1133节降至1131节，但供需差扩大表明行业景气度上升。

供给端分析

• 在手订单处于历史低位（订单与运力比46%），原油轮订单匮乏，仅Suezmax下单2艘；成品油轮订单增加，LR2和MR船型下单较多。
• 交付量减少，5月仅交付8艘油轮，VLCC供应即将真空期截至2023年底无新船交付。
• 拆船量少，一季度累计拆船5艘，反映船东对行业前景乐观，供给可控。

需求端影响

• OPEC月度产量环比下降46万桶/日至2807万桶/日，减产政策加强。
• 中国原油进口量环比增长213%至5144万吨，1-5月同比增62%，贡献主要需求增量。
• 俄罗斯油品出口高位，欧盟进口回升，全球油运运距较冲突前拉长2-118%，提升需求。
• 美国战略石油储备库存创新低，成品油裂解价差收窄，但亚太炼厂开工率变化不大。

推荐标的

• 中远海能：全球最大油轮公司，TDCTCE上涨10000美元/天可增厚税前净利润117亿元，显著受益于行业景气周期。
• 招商南油：国内唯一具国际油化气运输资质企业，聚焦远东成品油运输，TCE上涨10000美元/天增厚利润约67亿元。
• 招商轮船：全球最大VLCC与干散船东，TCE上涨10000美元/天增厚税前净利润123亿元，受益于中国油散双恢复。

风险提示

• 全球石油消费恢复不及预期，或OPEC进一步减产导致需求下降。
• 地缘政治风险和测算偏差可能影响市场。