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国泰君安期货商品研究晨报 - 能源化工（2022年3月1日）

核心内容概述

本报告对2022年3月1日能源化工板块的多个商品进行分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、燃料油及低硫燃料油等。整体来看，市场处于震荡格局，部分商品面临调整压力，而部分商品则因成本支撑或季节性需求保持偏强。

主要观点与策略总结

PTA

• 观点：上行趋势尾声，多单离场。
• 策略：多TA空EG头寸逐步减仓。

MEG

• 观点：逢高做空。
• 策略：短期逢高做空，中期趋势偏空。

橡胶

• 观点：震荡偏弱。
• 策略：短期空头主导，建议关注价格回落可能；3-4月供应低位，需求季节性支撑，但无强驱动突破震荡区间。

沥青

• 观点：高位震荡，暂时弱于原油。
• 策略：短期维持高位震荡，但供应增量超预期压制价格；建议关注06-12正套，警惕原油端波动。

LLDPE

• 观点：偏弱震荡。
• 策略：短期震荡，中期关注下游春季补库预期；注意供应端新增产能压力。

PP

• 观点：暂时是震荡市。
• 策略：短期震荡，中期关注供需变化；建议关注05合约上方压力9000，下方支撑8300、8500。

纸浆

• 观点：高位震荡。
• 策略：短期维持高位，关注反套入场机会；中期供应预期充裕，或有调整风险。

甲醇

• 观点：补库逐渐兑现，高位或有调整。
• 策略：短期关注补库情况，中期留意供应扩张对价格的影响；建议关注反套机会。

苯乙烯

• 观点：整体震荡，需求疲软。
• 策略：短期震荡，关注涤棉价差收窄带来的套利机会；中期关注成本端支撑与需求变化。

纯碱

• 观点：负反馈兑现，中短期偏弱调整。
• 策略：短期关注价格修复可能，中期需等待政策刺激或地产数据改善。

LPG

• 观点：3月CP大涨出台，国际供应偏紧。
• 策略：短期偏强震荡，但警惕原油波动对盘面影响；关注国内需求恢复情况。

燃料油 & 低硫燃料油

• 观点：警惕短线极端上行行情。
• 策略：短期关注油价波动及需求变化；LU或强于FU，关注亚洲炼厂低硫船燃供应提升。

关键信息汇总

期货价格与持仓

• PTA2205：昨日收盘5632，前日收盘5708，跌-1.33%；持仓94.3万手，减仓2.8万手。
• MEG2205：昨日收盘4897，前日收盘5005，跌-2.16%；持仓33.0万手，增仓4.1万手。
• RU2205：昨日收盘13,870，跌-1.32%；夜盘收盘13,610，跌-1.98%。
• BU2206：昨日收盘3,476，跌-0.35%；夜盘收盘3,420，跌-1.61%。
• L2205：昨日收盘8835，跌-0.61%；持仓下降。
• PP2205：昨日收盘8669，涨0.81%；持仓变动较大。
• PF2201：昨日收盘7476，跌-2.68%；基差-50。
• FU2205 & LU2204：燃料油和低硫燃料油均出现上涨，LU涨幅较大。

现货价格与库存

• MEG：华东主港库存约94.5万吨，环比增加。
• 橡胶：青岛地区库存加速累库，现货价格维持高位。
• 沥青：国内炼厂库存率上升，供应增加压制价格。
• 甲醇：现货价格稳中有涨，部分区域成交清淡。
• LPG：3月CP大涨，进口成本支撑盘面。
• 燃料油：高硫与低硫价格均上涨，LU强于FU。

市场动态与逻辑

• 成本端：油价高位运行，对PTA、MEG、沥青、LPG等形成支撑。
• 供应端：部分商品如MEG、沥青、PP、甲醇等面临供应增加压力。
• 需求端：下游需求恢复缓慢，部分产品如纯碱、苯乙烯、LLDPE等存在补库预期，但实际执行有限。
• 政策与外部因素：地缘政治风险、原油价格波动、海外政策变化（如美联储加息）影响市场情绪。
• 价差与套利：部分商品如EG、06-12、LU-FU等价差变化明显，建议关注相关套利机会。

结论与建议

• 多数商品处于震荡偏弱或中性状态，需关注成本端变化及供需格局。
• 短期建议逢高做空或反套操作，中期需关注政策、需求修复及供应变化。
• 风险提示：油价波动、地缘政治、海外政策等可能对市场造成较大影响，需保持谨慎。