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电子烟行业分析与投资建议总结

核心内容

2018年11月22日，云南中烟工业有限责任公司在昆明召开国际市场工作会暨新品发布会，正式推出多款电子烟产品，包括全球首款可燃可烤的烟具VIPN和烟支AshimaLulu，以及烟具MCMate1.2、MC P1.0、MC Mini1.0和烟支MC（6种口味）。此次发布标志着中国大型烟草公司开始向电子烟领域转型，显示出对新兴市场的重视。

主要观点

• 行业转型趋势：云南中烟作为全国最大的省级中烟公司，进军电子烟市场，体现了传统烟草企业向新型烟草产品转型的战略方向。
• 市场增长潜力：电子烟市场全球规模自2010年60亿元增长至2016年600-700亿元，复合增长率达41%。中国虽仅占5%左右，但增长迅速，2016年增长率达316%。
• 产业链优势：中国是全球电子烟及其配件的主要生产国，占全球产量的近90%。国内电子烟企业数量众多，行业格局分散，但近年来大型烟草企业和行业龙头通过并购逐步提升集中度。
• 政策影响：美国FDA在2016年出台的烟草上市预申请政策对电子烟行业产生较大影响，但随着特朗普政府上台，政策有所松动，为行业发展带来利好。

关键信息

市场前景

• 电子烟市场预计未来将快速增长，有望达到千亿规模。
• 电子烟相较于传统烟草，对人体危害较低，受戒烟需求驱动，市场发展迅速。
• 中国电子烟市场虽小，但增长显著，显示出巨大的发展潜力。

产业链布局

• 中国在全球电子烟产业链中占据主导地位，拥有完善的生产体系。
• 国内电子烟企业众多，行业竞争激烈，但随着行业整合，集中度有望提升。

政策环境

• 美国政策对电子烟行业有较大影响，但近期有所放松。
• 中国电子烟行业在政策上相对宽松，有利于企业快速拓展市场。

投资建议

• 推荐企业：

  • 闻泰科技：作为云烟供应链企业，受益于电子烟行业增长。
  • 盈趣科技：IQoS供应链企业，具备较强的技术和市场竞争力。
  • 劲嘉股份：轻工覆盖企业，具备电子烟包装等相关业务。
  • 集友股份：轻工覆盖企业，同样具备电子烟相关业务。

• 投资评级：

  • 行业评级：强于大市（维持评级），预期行业指数涨幅5%以上。
  • 股票评级：未具体说明，但整体建议关注上述推荐企业。

风险提示

• 政策风险：各国对电子烟的监管政策可能发生变化，影响行业发展。
• 研发风险：电子烟产品技术更新快，企业需持续投入研发以保持竞争力。
• 产品推广风险：市场接受度可能不及预期，影响销售表现。

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com

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特别声明

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