2023-09-27-招商银行-行内偕作·宏观点评（第614期）_2023年9月日本央行议息会议点评-言语乐观_行为谨慎_3页_470kb

总结报告：日本央行2023年9月议息会议点评

核心观点

日本央行宣布维持现有货币政策不变，包括负利率和收益率曲线控制框架，尽管对外界表达了对经济和通胀的乐观预期，但对通胀可持续性和经济内生动能保持谨慎态度。政策重心在于提升通胀至2%以上而非降低，短期可能因通胀维持和日元贬值而面临轻微紧缩压力，但长期支撑将依赖低利率环境。

经济部分

日本央行调整了对经济的预期，从之前的下行风险转向温和复苏，主要基于出口和工业生产的稳健表现、企业利润保持高位以及就业收入改善等因素。然而，消费和私人投资持续负增长，表明内需疲软。通胀方面，除生鲜食品外的CPI已连续17个月高于2%，但央行担忧其内生动力不可持续，可能受产出缺口和薪资增速影响。

政策部分

央行全票通过维持政策利率在-0.1%，10年期国债收益率区间在±0.5%，上限1%。资产购买计划未变，包括ETF和J-REITs的年余额增幅控制，并逐步缩减COVID期间的 currency purchase。政策目标明确，必要时可采取额外措施加息以稳定通胀。

市场反应

会议后，日股下跌，日元贬值加剧，日经225指数下降，国债收益率和美日利差扩大，显示市场对美日政策差异的反应。

前景展望

短期看，通胀压力和日元弱势可能导致央行小幅紧缩政策，但长期而言，日本经济内生动能不足，或需 Continued宽松来支撑增长，使其在全球央行中维持相对宽松立场。