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晨会纪要总结

一、宏观经济组核心内容

事件回顾

中国人民银行于6月12日17点公布了5月中国金融数据。

数据分析

• M2同比：5月为8.6%，与Wind预期一致，前值为8.6%，表明货币供应量保持稳定。
• M1同比：5月为5.5%，高于Wind预期4.8%，前值为5.0%，显示资金流动速度有所提升。
• M1-M2差值：5月为-3.1%，较上月回升0.5个百分点，反映资金市场流动性较充裕。
• 社融同比：5月为7.7%，略高于Wind预期7.6%，前值为7.8%，资金需求相对供给增速略有回落。
• 社融增量：5月为2.03万亿元，高于Wind预期1.76万亿元，同比少增2607亿元，主要由非标和企业债券支撑。
• 银行信贷增量：5月为5200亿元，高于Wind预期4227亿元，同比减1000亿元，其中居民贷款减少，企业票据增加。
• 银行存款增量：5月为1.77万亿元，同比减4100亿元，居民存款减少，企业存款增加。

资金成本

• 5月同业拆借加权平均利率为1.31%，同比下降0.24个百分点。
• 质押式回购加权平均利率为1.33%，同比下降0.23个百分点。
• 企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，同比下降50个基点。
• 个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降2个基点。

主要观点

5月金融数据中，社融和信贷增量主要依赖非标和企业票据，显示有效资金需求仍偏弱。但M1增速超预期，表明资金流动性充足，资金成本处于低位。

二、产业综合组核心内容

事件回顾

• 美伊停战备忘录：6月15日凌晨，美国和伊朗达成停战谅解备忘录，预计霍尔木兹海峡短期内可安全通航，有助于能源价格回落和资本市场风险偏好提升。
• 新能源重卡政策：6月12日，交通运输部等十一部委联合发布《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，提出到2030年新能源重卡渗透率达40%，保有量突破160万辆。
• 行业数据：今年1-5月新能源重卡累计销售10.26万辆，同比增长68%，5月销量达3.08万辆，同比增长104%，呈现淡季加速趋势。
• 火灾事件：2026年6月13日，山东阳谷华泰厂区发生火灾，造成3人受伤，未影响核心生产装置，但可能影响产能利用率。

主要观点

• 美伊停战备忘录有助于缓解地缘政治风险，推动能源价格回落，提升市场风险偏好。
• 新能源重卡政策出台叠加销售增长，行业景气度持续提升。
• 阳谷华泰火灾可能对产能和价格产生短期影响，需关注后续安全检查及市场反应。

三、消费组核心内容

事件回顾

5月中国电商物流指数为111.0点，环比提升0.4点，总业务量指数为128.3点，环比提升0.4点。

数据分析

• 电商物流总业务量：同比超过20%，农村电商物流业务量同步回暖。
• 消费结构：服饰美妆等传统品类稳定，生鲜商品（如樱桃、荔枝）物流需求显著提升，户外运动和宠物经济等兴趣消费仍在扩张。
• 供给端改善：库存周转率止跌回升，成本指数环比回落，履约效率和经营压力边际改善。

主要观点

线上消费需求已进入旺季兑现阶段，618大促将对6月电商物流需求形成支撑。快递仓配、冷链履约、县域电商服务以及智能家居、宠物户外等高增品类订单弹性较强，消费链条景气度持续修复。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化而不如预期的可能。

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