> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、宏观经济组核心内容 ### 事件回顾 中国人民银行于6月12日17点公布了5月中国金融数据。 ### 数据分析 - **M2同比**：5月为8.6%，与Wind预期一致，前值为8.6%，表明货币供应量保持稳定。 - **M1同比**：5月为5.5%，高于Wind预期4.8%，前值为5.0%，显示资金流动速度有所提升。 - **M1-M2差值**：5月为-3.1%，较上月回升0.5个百分点，反映资金市场流动性较充裕。 - **社融同比**：5月为7.7%，略高于Wind预期7.6%，前值为7.8%，资金需求相对供给增速略有回落。 - **社融增量**：5月为2.03万亿元，高于Wind预期1.76万亿元，同比少增2607亿元，主要由非标和企业债券支撑。 - **银行信贷增量**：5月为5200亿元，高于Wind预期4227亿元，同比减1000亿元，其中居民贷款减少，企业票据增加。 - **银行存款增量**：5月为1.77万亿元，同比减4100亿元，居民存款减少，企业存款增加。 ### 资金成本 - 5月同业拆借加权平均利率为1.31%，同比下降0.24个百分点。 - 质押式回购加权平均利率为1.33%，同比下降0.23个百分点。 - 企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，同比下降50个基点。 - 个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降2个基点。 ### 主要观点 5月金融数据中，社融和信贷增量主要依赖非标和企业票据，显示有效资金需求仍偏弱。但M1增速超预期，表明资金流动性充足，资金成本处于低位。 ## 二、产业综合组核心内容 ### 事件回顾 - **美伊停战备忘录**：6月15日凌晨，美国和伊朗达成停战谅解备忘录，预计霍尔木兹海峡短期内可安全通航，有助于能源价格回落和资本市场风险偏好提升。 - **新能源重卡政策**：6月12日，交通运输部等十一部委联合发布《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，提出到2030年新能源重卡渗透率达40%，保有量突破160万辆。 - **行业数据**：今年1-5月新能源重卡累计销售10.26万辆，同比增长68%，5月销量达3.08万辆，同比增长104%，呈现淡季加速趋势。 - **火灾事件**：2026年6月13日，山东阳谷华泰厂区发生火灾，造成3人受伤，未影响核心生产装置，但可能影响产能利用率。 ### 主要观点 - 美伊停战备忘录有助于缓解地缘政治风险，推动能源价格回落，提升市场风险偏好。 - 新能源重卡政策出台叠加销售增长，行业景气度持续提升。 - 阳谷华泰火灾可能对产能和价格产生短期影响，需关注后续安全检查及市场反应。 ## 三、消费组核心内容 ### 事件回顾 5月中国电商物流指数为111.0点，环比提升0.4点，总业务量指数为128.3点，环比提升0.4点。 ### 数据分析 - **电商物流总业务量**：同比超过20%，农村电商物流业务量同步回暖。 - **消费结构**：服饰美妆等传统品类稳定，生鲜商品（如樱桃、荔枝）物流需求显著提升，户外运动和宠物经济等兴趣消费仍在扩张。 - **供给端改善**：库存周转率止跌回升，成本指数环比回落，履约效率和经营压力边际改善。 ### 主要观点 线上消费需求已进入旺季兑现阶段，618大促将对6月电商物流需求形成支撑。快递仓配、冷链履约、县域电商服务以及智能家居、宠物户外等高增品类订单弹性较强，消费链条景气度持续修复。 ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化而不如预期的可能。 ## 重要声明 - 本报告仅供第一创业证券研究所客户使用，未经授权不得传播或使用。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 投资决策与本公司和分析师无关，本公司不承担因此产生的法律责任。 ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|--------------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 股价变动幅度介于±5%之间 | | | 回避 | 股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，指数跑赢基准 | | | 中性 | 行业基本面稳定，指数跟随基准 | | | 回避 | 行业基本面向淡，指数跑输基准 | ## 联系方式 | 地点 | 联系方式 | |------------|----------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | | | TEL: 0755-23838888 FAX: 0755-25831718 | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | | TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 |