20260615-国信证券-晨会聚焦260615_23页_1mb

报告摘要

本文档为国信晨会内容总结，涵盖宏观、行业、公司及金融工程四大板块，聚焦当前市场动态、政策环境、行业趋势及投资策略。主要信息包括金融数据解读、政策动向、行业分析、公司深度报告及金融工具表现等，为投资者提供多维度参考。

5月金融数据：新增社融和贷款均高于预期，但增速回落，居民贷款持续负增长，显示内生需求偏弱。
货币政策：央行通过加大流动性投放维持宽松基调，隔夜利率短暂高于政策利率，但预计会回归至合意水平。
经济数据：4月GDP增速可能回落至4.2%，二季度实际GDP可能处于4.5%-5.0%目标区间的下沿。
政策动向：
- 国内：国常会审议通过“十五五”就业规划、医保局发布跨省共济政策、央行发布利率管理规定、人社部发布创业模式引领政策。
- 海外：美伊局势紧张、欧盟要求企业避免对华供应链依赖、美国调整钢、铝、铜关税、欧亚经济委员会建议续征不锈钢焊管关税。

金属行业：
- 铜：供需格局向好，加息预期对价格影响有限。
- 电解铝：未来三年供给增速预计在1.8%-3.2%之间，2027年产能释放。
- 锡：AI需求成为重要支撑，供给扰动频发。
- 贵金属：短期受通胀压制，中长期逻辑不变。
- 新能源金属：锂价中枢上移，镍价受印尼供给政策影响。
- 小金属：战略属性提升，需求增长显著。
电新行业：
- 锂电储能：SNEC展订单不断，AIDC储能市场蓬勃发展。
- 新能源车：国内销量增长，渗透率提升，海外市场波动。
- 锂电材料：锂盐价格震荡回落，电芯报价上行。
轻奢消费：
- 品牌表现分化，高端消费回暖，轻奢品牌崛起。
- 品牌势能变化可通过“规模-价格-投入”三维框架分析。
公司深度报告：
- 天数智芯：通用GPU龙头，产品覆盖云、边、端，具备良好技术与客户生态。
- 三夫户外：品牌转型成功，毛利率提升，盈利拐点确认。
- 航天电器：防务互连核心供应商，AI算力成为新增长点。

主动量化组合：
- 优秀基金业绩增强组合：本周超额收益1.27%，本年超额收益9.07%。
- 超预期精选组合：本周超额收益3.12%，本年超额收益4.32%。
- 券商金股业绩增强组合：本周超额收益1.83%，本年超额收益18.48%。
- 成长稳健组合：本周超额收益1.44%，本年超额收益16.34%。
因子表现：
- 沪深300指数：非流动性冲击、三个月换手、单季营收同比增速表现较好。
- 中证500指数：预期PEG、单季ROA、ROE表现较好。
- 中证1000指数：单季净利同比增速、单季营利同比增速表现较好。
- 中证A500指数：DELTAROE、单季营利同比增速表现较好。
公募基金指数增强产品：
- 沪深300指数增强：本周超额收益0.39%，一月超额收益0.61%。
- 中证500指数增强：本周超额收益0.71%，一月超额收益0.94%。
- 中证1000指数增强：本周超额收益0.24%，一月超额收益0.78%。
- 中证A500指数增强：本周超额收益0.24%，一月超额收益0.76%。