2023年原油市场半年报：供需改善驱动上行，欧美加息压制空间-20230626-瑞达期货-24页_1011kb

原油市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2023年上半年全球原油市场走势，并对下半年的市场行情进行了展望。报告指出，下半年原油市场将受到供需变化、欧美加息政策、地缘政治局势及基金持仓等因素的综合影响，预计油价将呈现宽幅震荡走势，波动中枢逐步上移。

主要观点

• 供需改善驱动油价上行：欧佩克联盟将减产政策延续至2024年底，沙特、俄罗斯等国的自愿减产进一步支撑市场，叠加中国、印度等新兴市场的需求增长，预计三季度供需将趋于紧平衡。
• 欧美加息压制上行空间：美联储及欧洲央行仍存在加息风险，但加息节奏不确定性增强，利率峰值可能趋于见顶，四季度政策转向预期上升，抑制能源需求增长。
• 地缘政治持续影响市场：俄乌冲突持续，欧美对俄实施多轮制裁，限制其能源收入，同时俄罗斯国内局势也带来不确定性。
• 库存变化与价格波动：全球原油库存水平总体处于高位，但随着夏季出行旺季到来，库存可能逐步去化，价格波动中枢有上移趋势。
• 基金持仓呈现震荡：基金多头持仓小幅增加，空头持仓有所回升，净多持仓波动明显，市场情绪影响显著。

关键信息

上半年市场回顾

• 1月：IMF警告全球经济衰退风险，沙特下调售价，国际油价快速回调，上海原油期价回落至520元/桶以下。
• 2月：欧美加息、俄罗斯减产及土耳其地震推动油价回升，上海原油期价震荡回升至550元/桶上方。
• 3月：中国制造业PMI强劲反弹，带动需求预期，但欧美银行业动荡引发避险情绪，油价冲高回落。
• 4月：欧佩克和非欧佩克成员国延长减产协议，沙特单方面减产100万桶/日，油价震荡走高。
• 5月：美国债务上限谈判进展，北半球出行旺季提振需求，油价逐步回升，上海原油期价触及535元/桶。
• 6月：欧佩克减产延续，中国、印度需求支撑油价，但国际机构下调预期一度打压市场，最终油价回升至550元/桶。

市场分析

宏观经济分析

• 全球经济因素：2023年全球原油需求预计增加235-240万桶/日，OPEC维持2.6%的经济增长预期，但面临通货膨胀、利率上升等下行风险。
• 欧美加息：美联储点阵图显示，75%的联储官员预计利率高于5.5%，但加息节奏不确定性增强，四季度政策转向预期上升。

原油供应分析

• 欧佩克供应：5月OPEC原油产量同比下降3%，沙特、伊拉克等国产量下降，俄罗斯产量小幅上升。
• 美国供应：美国活跃钻井数降至一年多低位，原油产量小幅增长，出口量显著上升，净进口量降至近年来低位。
• 俄罗斯供应：俄罗斯5月原油产量为953.3万桶/日，自愿减产50万桶/日，预计2024年产量上限为944.9万桶/日。
• 中国供应：中国原油产量和进口量均呈增长趋势，对外依存度达72.4%，进口来源国以俄罗斯、沙特、伊拉克为主。

原油需求分析

• 全球需求：预计2023年全球原油需求量为10191-10230万桶/日，IEA、OPEC等机构均表示需求增长面临阻力。
• 中国需求：5月原油加工量同比增长15.4%，柴油、煤油需求增长显著，预计下半年加工量仍将增长。
• 美国需求：美国炼厂开工率逐步提升，夏季出行高峰将带动汽油及燃料需求上升。

原油库存分析

• OECD库存：3月OECD商业石油库存为28.08亿桶，高于上年同期，库存可覆盖61.7天需求。
• 美国库存：6月美国商业原油库存为4.67亿桶，库欣地区库存增至4200万桶，但预计下半年库存将逐步回落。
• 上海原油期货库存：截至6月21日，上海原油期货仓单为1000.1万桶，主要集中在阿曼、上扎库姆及巴士拉轻油。

基金持仓分析

• Brent原油持仓：商业性多头持仓增至92.19万手，净空持仓为27.99万手，基金净多持仓为19.04万手。
• 市场情绪：上半年基金持仓呈现震荡，受美国债务上限谈判及银行业动荡影响显著。

市场展望

• 三季度：欧美加息风险仍存，但加息节奏趋于放缓，供需趋于紧平衡，预计油价震荡上行。
• 四季度：欧美政策转向预期上升，市场可能迎来新的波动，但需求端的改善可能支撑油价。
• 价格区间：WTI原油主力合约预计在60-90美元/桶区间波动，布伦特原油主力合约在65-94美元/桶区间运行，上海原油期货主力合约在450-630元/桶区间运行。

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