20230827-国联证券-中科飞测-688361.SH-收入规模快速提升_Q2扣非净利润实现扭亏_3页_285kb

中科飞测半年报分析总结

公司概况

中科飞测(688361)发布2023年半年度业绩报告。

财务表现

• 收入与利润：上半年营业收入达365亿元，同比增长202.25%；归母净利润0.46亿元，扣非净利润0.02亿元，均扭亏为盈；基本每股收益0.18元/股。
• 盈利能力：上半年毛利率51.25%，净利率12.57%，较去年同期显著提升；期间费用率大幅下降，销售、管理、研发和财务费用率分别为1.07%、1.15%、0.92%和2.65%。
• 增长驱动：收入增长主要源于产品多样化、市场认可度提高、客户覆盖扩大及销量增加，规模效应提升整体盈利。

研发与市场覆盖

• 研发投入：上半年研发投入9670万元，同比增长106.4%；8个在研项目中5个进入产业化验证阶段，包括图形和无图形晶圆缺陷检测平台。
• 客户拓展：设备已覆盖集成电路领域（如中芯国际、长江存储）和精密加工领域（如蓝思科技），客户群体不断扩展。

预测与评级

• 财务预测：预计2023-2025年收入分别为746亿元、1015亿元、1410亿元，同比增长46.48%、36.08%、38.93%；归母净利润预计0.71亿元、1.25亿元、2.07亿元，同比增长501.78%、76.53%、65.67%。三年CAGR为16.01%，2024年目标市值对应市盈率177倍。
• 投资评级：首次评级“增持”，目标价79.31元；当前股价6.899元，市净率3.78-3.98倍。
• 风险提示：产品验证不及预期、新品研发延迟、下游需求下降、零部件供应风险。

其他关键数据

• 增长率：营业收入年增幅从2022年的51.76%和41.24%继续快速提升。
• 估值比率：市盈率（PE）区间41-187倍，EV/EBITDA从8.84倍降至3.01倍。