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证券研究报告总结

核心内容

市场走势

• 上证指数在2018年3月16日收盘于3269.88点，一周内下跌1.13%。
• 深证成指收盘于11051.12点，一周内表现较弱，但整体市场流动性环境宽松。
• 市场波动性增加，科技类和先进制造类主题表现强劲，但需警惕月末流动性波动对权益市场的影响。

主要观点

宏观组

1. 港元走弱与资本外流：

   • 港元走弱并非资本外流所致，而是由息差走阔引发的套息交易。
   • 当前港元未触及弱方，金管局无需干预，流动性环境仍宽松。
   • 若港元触及弱方，金管局将需干预，推升港元利率，对港股不利。

2. 企业盈利与收入分配：

   • 企业盈利改善主要得益于“降成本”政策，而非单纯去产能或基建。
   • 政府工作报告提出更大幅度的减税降费目标，政策导向从公平回归效率。
   • 建议关注具备规模效应的龙头企业，以及受益于“降成本”的行业。

3. 金融数据与流动性：

   • 2月M2同比增长8.8%，但增速放缓，显示宏观杠杆率控制。
   • 企业中长期贷款占比高，显示融资需求不弱。
   • 市场需关注3月末流动性可能带来的冲击，建议跟踪“商业银行负债余额同比增速-贷款余额同比增速”指标。

策略组

1. 科技与先进制造：

   • 政策与技术双轮驱动新时代到来，科技龙头迎来发展机遇。
   • 建议关注科技类和先进制造类主题，如工业互联网、5G、集成电路等。
   • 重点推荐具备创新能力、研发投入领先、估值合理的科技公司。

2. 市场配置策略：

   • 3月应配置周期品种极低估值、消费和科技稀缺龙头。
   • 投资策略应以选股为主，而非行业配置。
   • 建议关注“稀缺科技龙头”、“部分消费龙头”、“部分超低估值周期品”。

3. 行业与主题轮动：

   • 近期科技类主题表现强劲，部分TMT板块涨幅超6%。
   • 建议关注“精准医疗”、“OLED”、“量子计算”、“区块链”等主题。
   • 重点关注“工业互联网”、“5G”、“光通信”、“军工信息化”等板块。

关键信息

行业表现

• 快递与航空：

  • 快递板块在淡季中表现良好，预计3月快件量增长30%。
  • 航空板块受油价和汇率影响，整体表现较弱。

• 煤炭产业链：

  • 动力煤进入淡季，价格持续走弱。
  • 煤焦钢板块整体表现不佳，建议等待调整后的投资机会。

• 医药生物：

  • 医药板块整体上涨，尤其是CRO企业和部分白马股。
  • 建议关注业绩确定性强、估值合理的医药股。

• 通信行业：

  • OFC2018将推动光模块和光通信板块主题行情。
  • 5G、光通信、工业互联网、军工信息化等行业面临重大机遇。

• 石化行业：

  • 长丝盈利修复，丙烯酸产业链盈利全面提升。
  • 建议关注PDH高景气、一体化天然气、大炼化等主线。

• 汽车行业：

  • 2月销量超市场预期，板块迎来春季反攻。
  • 新能源汽车2020年目标销量10%（即300万辆），显示政策支持。

• 基本金属：

  • 钴价将继续上涨，受需求增长和供给紧张影响。
  • 铜价中长期看多，短期TC回升，但供给压力仍存。

总结

该报告综合分析了2018年3月前两周的市场走势、宏观环境、政策导向及行业表现，强调了科技与先进制造主题的长期投资价值，并指出当前市场正处于政策与技术双轮驱动的新时代。同时，报告对各行业进行了深入分析，提供了详细的行业和个股推荐，以及投资策略和风险提示。整体来看，科技龙头和具备成本优势的行业有望持续受益，但需警惕流动性波动和市场风险。