_NIFD季报_日本公共养老基金的治理和运营及启示——2024年度机构投资者的资产管理_23页_1mb

📊《NIFD季报》期刊概述

• 内容范围：全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、金融监管、财会运行、资产配置、债市、股市、房地产业等领域的动态分析。
• 发布频率：每季度报告（季度结束后第二月发布），年度报告（次年2月发布）。
• 负责人：杜邢晔。

📌日本公共养老基金治理与运营研究

研究对象：政府养老金投资基金（GPIF），全球最大的养老储备基金。

一、日本养老基金制度

1. 结构：

• 现收现付制：设有覆盖6729万人的国民养老金和雇员养老金。
• 养老储备金实施长期投资，为弥补人口老龄化带来的缺口做准备。

2. 运营机构：GPIF为核心机构，管理储备金，资产规模200万亿日元（约1.3万亿美元）。
3. 财政与精算：厚生劳动省每五年评估养老金财政可持续性，设定投资目标（如2020财年目标：剔除名义工资增长率后实现实际投资收益1.7%）。

二、GPIF治理架构

1. 治理结构：
   • 理事会（BOG）：制定政策，任命总裁及高管；
   • 审计委员会：监督管理，评估风险；
   • 高管层：总裁统筹，两位执行理事分别负责投资与风控。
2. 法律与监管：独立行政法人，由厚生劳动省指导，主要目标是安全与高效管理储备金。

三、投资运营体系

1. 中期计划（2020-2024）：
   • 配置目标：股债均衡，占比各50%；
   • 地域分布：90%资产配置于发达国家，美国占比最高（约61%）。
   • 另类投资：占比上限5%，聚焦基础设施、私募股权等。
2. 投资策略：
   • 被动投资为主：82%资产采用被动管理；
   • 大规模委外：93%委托外部机构，筛选标准化，注重业绩披露；
   • ESG整合：强调环境、社会责任与治理。

四、风险管理体系

1. 组合风险控制：
   • 设置资产配置偏离限制（如单类资产最大偏离11%）；
   • 监测跟踪误差、风险价值（VaR）等指标。
2. “吹哨”制度：确保合规性，即时查处违规行为。
3. 压力测试：应对金融剧震，保证长期稳定性。

五、对中国养老储备金的启示

1. 制度完善：
   • 借鉴日本5年周期财政评估机制，加强养老金可持续性规划。
2. 治理架构优化：
   • 授予专业养老基金管理机构全权授权，减少行政干预。
3. 资产配置调整：
   • 引入多元化资产配置（如提升风险资产、进行适度境外投资），并设定清晰投资目标。
4. 风控体系建设：
   • 结合国际标准，完善内部控制与合规制度。
5. 人才战略：
   • 建立专业人才机制与长期激励方案，支持机构运作。

本报告核心总结撰稿人：杜邢晔、文潇、弘源泰平资产管理公司创始合伙人。