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报告摘要

建材周报第21期（2017年）总结

核心内容

2017年第21期建材行业周报显示，建筑材料申万一级行业指数本周下跌2.29%，沪深300指数微涨0.17%。细分行业中，水泥制造指数下跌2.16%，玻璃制造下跌1.33%，管材指数下跌3.29%，耐火材料指数下跌3.71%，其他建材指数下跌2.26%。整体来看，建材行业表现弱于大盘，水泥行业受淡季预期影响，价格有下行压力。

主要观点

水泥行业：全国水泥价格本周有所上涨，但南部地区即将进入淡季，预计价格将面临下行压力。部分区域如湖南、广西、宁夏等地水泥价格上涨20-30元/吨，而广东珠三角地区袋装水泥价格下调20元/吨。水泥价格整体高于去年同期，其中华北地区涨幅最大。
小建材行业：由于水泥行业盈利改善主要来自区域性和企业层面，分析师建议关注业绩高增长的小建材行业龙头，如三棵树、中材科技、中国巨石、龙泉股份等。
行业估值：水泥行业估值处于历史中位水平，盈利改善非行业根本性变化，投资端趋稳，PPI与CPI剪刀差抑制估值提升。
原材料价格：沥青价格环比下跌100元/吨，累计上涨51.0%；PVC价格基本平稳，累计上涨20.4%；PP-R价格处于低位，累计上涨9.4%。

关键信息

水泥价格变化

全国水泥均价：17年6月全国水泥均价（不含税）为304.3元/吨，累计同比上涨32.6%。
区域价格情况：
- 华北：水泥价格同比上涨57.6%，部分城市如郑州、石家庄、北京等价格稳定。
- 华东：水泥价格同比上涨38.0%，部分城市如南京、杭州等价格稳定。
- 西南：水泥价格同比上涨31.3%，部分城市如成都、重庆、贵阳等价格稳定。
- 东北：水泥价格同比上涨17.4%，沈阳、长春、哈尔滨等地价格稳定。
- 中南：水泥价格同比上涨24.4%，湖南、江西等地价格上调。
- 东南：水泥价格同比上涨39.4%，部分城市如福州、厦门等价格稳定。
- 西北：水泥价格同比上涨25.3%，部分城市如西安、兰州等价格稳定。

行业趋势

需求与库存：5月底6月初，因端午假期、农忙、降雨和砂石短缺，下游需求略减弱，水泥库存环比上升。
成本与盈利：水泥行业盈利改善主要来自于需求恢复和价格上调，但受原材料成本上升影响，部分区域盈利压力仍存。
政策影响：多地出台政策限制产能，如广东淘汰落后水泥企业，黑龙江要求水泥窑停窑限产，全国碳交易市场即将启动。

风险提示

宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。
供给端恶化：部分区域产能过剩，政策调控可能影响市场供需。

行业与公司评级

证券代码	公司名称	流通A（百万）	当前股价	目标价	投资评级
600801	华新水泥	973	8.06	11.50	买入
600585	海螺水泥	4000	21.36	23.00	买入
000789	万年青	613	6.70	10.00	增持
000401	冀东水泥	1347	16.09	20.00	买入
601992	金隅股份	8145	6.56	6.50	买入
000672	上峰水泥	814	7.30	7.50	增持
000877	天山股份	880	10.14	19.94	买入
603737	三棵树	25	66.09	90.00	买入
002080	中材科技	400	17.00	25.05	买入
600176	中国巨石	2919	9.97	10.26	买入
002398	建研集团	252	11.35	14.87	买入
002372	伟星新材	887	16.08	16.45	买入
002088	鲁阳节能	139	15.34	20.00	买入
002271	东方雨虹	562	33.21	31.36	增持
300196	长海股份	118	32.67	38.65	增持
002302	西部建设	1032	15.26	25.00	增持
000786	北新建材	1378	13.45	12.83	增持
002671	龙泉股份	322	11.31	13.00	买入
002205	国统股份	116	27.88	35.00	增持
603616	韩建河山	147	24.45	29.00	增持