20250109-西南证券-风格择时系列二_识时通变_宏微同频成长价值风格轮动策略_27页_3mb

宏微同频成长价值风格轮动策略总结

本报告分析了A股市场成长价值风格的切换机制，并构建了有效的轮动策略，旨在帮助投资者优化投资组合。成长价值风格的切换主要受宏观经济、政策变动及个股行业基本面影响，研究基于国证成长与国证价值指数作为表征工具。

策略框架从宏观流动性与微观技术面两个维度展开。宏观流动性视角下，国内流动性由上海银行间同业拆放利率（Shibor）平滑后的历史分位表现驱动，择时信号在2014-2024年实现了813%的年化超额收益率；海外流动性由美债收益率平滑后的历史分位表现驱动，年化超额收益率达758%。微观技术面视角，相对市净率动量通过指数成分股计算，择时信号年化超额收益为689%；相对扩散指数基于成分股强势股数量，年化超额收益为868%。两者结合形成宏微同频择时信号，该信号由国内、海外流动性及相对市净率、扩散指数信号算术平均，回测显示2014-2024年年化收益率1844%，显著高于等权策略的1254%超额收益，策略在2021年仅轻微跑输基准，展现出良好的稳定性和有效性。实证测试表明，策略应用于300成长/价值ETF或创业板指/中证红利ETF，同样有效，年化超额收益分别达1120%和1891%，且换手率适中。

最新配置观点显示，截至2024年12月31日，策略建议配置成长风格（075/100），具体信号显示国内与海外流动性观点均为成长，相对市净率动量为成长，而相对扩散指数为价值，信号重合度较高。

报告风险提示，该模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致策略失效，投资者需谨慎处理自身风险偏好。

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