> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 维持中性偏积极观点——风格轮动择时周报20260626 总结 ## 核心内容 本周报基于**DTW相似性算法**分析当前市场风格轮动情况，结合**胜率与赔率**指标构建风格配置框架，形成对未来市场风格走势的择时信号。模型旨在通过历史行情的相似性匹配，预测未来风格表现，并在样本外进行验证，持续跟踪策略表现。 ## 主要观点 ### 1. 当前市场表现 - 上周市场整体震荡，**中证全指下跌1.51%**，其中： - 大盘成长下跌3.41% - 小盘成长下跌1.65% - 大盘价值下跌2.80% - 小盘价值下跌2.82% ### 2. 风格轮动模型观点 - **最新模型观点为“小盘+成长”**，基于以下分析： - **胜率视角**：成长风格胜率为62.50%，价值风格胜率为37.50% - **赔率视角**：价值风格赔率为1.25，成长风格赔率为1.71 - **综合得分**：大盘得分为0.23，小盘得分为-0.13，成长得分为0.17，价值得分为-0.14 - **风险提示**：当前大盘存在交易过度拥挤隐患，模型更倾向于小盘+成长风格 ### 3. 技术择时信号 - 当前技术择时信号为**中等偏好**，部分指数出现**收敛信号转向积极**的趋势。 ## 关键信息 ### 1. 风格轮动模型指标 - **胜率计算公式**： $$ \text{投资权重得分} = \frac{\text{胜率} \times \text{赔率} - (1 - \text{胜率})}{\text{赔率}} $$ ### 2. 风格胜率指标 - **成长/价值胜率**： - 成长胜率：62.50% - 价值胜率：37.50% - **大盘/小盘胜率**： - 大盘胜率：28.57% - 小盘胜率：71.43% ### 3. 风格得分分析 - 大盘得分：0.23（偏乐观） - 小盘得分：-0.13（偏中性） - 成长得分：0.17（偏乐观） - 价值得分：-0.14（偏中性） ### 4. DTW择时信号 - DTW算法用于匹配当前市场行情与历史相似行情，以获取未来走势信号。 - **部分指数信号**： - **沪深300**：最新信号为**乐观** - **中证2000**：最新信号为**中性** - **万得全A**：最新信号为**乐观** - **科创50**：最新信号为**乐观** - **中证全指**：最新信号为**乐观** - **AH轮动-核心指数**：最新信号为**均衡** - **AH轮动-红利**：最新信号为**港股** - **AH轮动-科技**：最新信号为**A股** - **AH轮动-创新药**：最新信号为**A股** - **AH轮动-消费**：最新信号为**港股** - **AH轮动-医药生物**：最新信号为**A股** - **AH轮动-汽车**：最新信号为**港股** - **其他指数**：部分无相似片段，无信号输出 ### 5. 历史表现数据 #### 成长价值轮动 - **策略表现**： - 全样本年化收益：21.54% - 样本外（2024年起）年化收益：101.56% - 2025年超额收益：42.50% - 2026年至今超额收益：4.70% - **指标表现**： - 年化波动：23.07% - 最大回撤：26.74% - 夏普比率：0.93 - 收益回撤比：1.28 #### 大小盘轮动 - **策略表现**： - 全样本年化收益：20.55% - 样本外（2025.11起）年化收益：8.07% - 2025年超额收益：14.87% - 2026年至今超额收益：-3.50% - **指标表现**： - 年化波动：22.99% - 最大回撤：25.59% - 夏普比率：0.89 - 收益回撤比：1.47 ## 模型跟踪与策略分析 - **成长价值轮动策略**： - 以**红利低波**（价值）和**创业板综指**（成长）作为代表 - 样本外表现稳健，2025年超额收益42.50%，2026年至今4.70% - **大小盘轮动策略**： - 以**沪深300**（大盘）和**中证2000**（小盘）作为代表 - 样本外表现略弱，2025年超额收益14.87%，2026年至今-3.50% ## 风险提示与免责声明 - 本报告基于历史数据建模，存在因政策或市场环境变化导致模型失效的风险。 - 所提及个股或基金仅为相关主题的参考，**不构成投资建议**。 - 报告内容**仅限专业投资者参考**，非招商证券研究报告发布平台。 - 本公众号内容为**延时转发**，可能存在不准确或失效的情况。 - 所有分析与预测为**报告出具日观点**，**不构成操作指导**。 - 本公众号内容**版权归属招商证券**，未经许可不得转载、引用或复制。 ## 分析师信息 - **任瞳**（SAC职业证书编号：S1090519080004） - **刘凯**（SAC职业证书编号：S1090524120001） - **许继宏**（SAC职业证书编号：S1090524070003） ## 结论 当前市场风格偏向**小盘+成长**，模型基于胜率与赔率综合分析，认为该风格更具配置价值。尽管成长风格在赔率上占优，但需关注大盘交易拥挤风险。技术择时信号显示部分指数趋势向好，整体偏好中等。策略在样本外表现良好，但需持续跟踪市场变化，以确保模型有效性。