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金属期权策略周报总结（2023年7月31日）

基本面信息

• 铜：三大交易所总库存减少10万吨，其中上期所库存减17万吨至61万吨，LME和COMEX库存增加；上海保税区库存减少3万吨。现货方面，LME现金/3M贴水37美元/吨，国内上海地区现货升水160元/吨。
• 铁矿石：全国45港口进口铁矿库存降8860万吨至1245万吨，日均疏港量降12万吨至314万吨；47港口进口铁矿库存降6160万吨至1309万吨，日均疏港量降272万吨。
• 其他金属：锌等金属库存轻微变动，黄金现货贴水。

标的行情与期权分析

• 铜：上周上涨8.6%至69400，隐含波动率低，持仓量PCR高，日均成交量下降。
• 铝：上周上涨7.7%至18355，隐含波动率快速上升后下降至低位，持仓量PCR稳定，区间震荡。
• 锌：上周上涨24.6%至20810，突破震荡区间，隐含波动率下降，持仓量PCR窄幅。
• 铁矿石：上周下跌9.5%至82950，隐含波动率高，持仓量PCR下降。
• 黄金：上周下跌7.4%至45710，隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR下降。

操作建议

• 铜：构建卖出看涨+看跌偏多头组合，捕捉时间价值，若大涨平仓。
• 铝：构建卖出看涨+看跌偏中性组合，方向性中性，大涨大跌平仓。
• 锌：构建卖出看涨+看跌偏多头组合，动态调整Delta，保持正数。
• 铁矿石：构建卖出看涨+看跌偏空头组合，获取时间价值，调Delta保持负数。
• 黄金：构建Delta中性卖方组合，动态调持仓保持中性，快速大涨大跌平仓。

总体市场回顾

• 涨跌：铜、铝、锌上涨，铁矿石、黄金下跌。成交量和持仓量变化：部分金属期权持仓量减少，铁矿石期权持仓大幅增加。隐含波动率和地区性差异影响策略有效性。

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