农产品日报总结
核心内容概述
本报告为2026年01月26日的棉花与棉纱市场分析，由研究员王玺圳、刘倩楠撰写，提供市场信息、交易逻辑、交易策略及期权分析等内容。报告旨在为投资者提供市场参考，但不构成入市依据。
市场信息
期货盘面数据
| 合约 |
收盘价（元/吨） |
涨跌幅（元/吨） |
成交量（手） |
增减幅（手） |
空盘量（手） |
增减量（手） |
| CF01 |
15165 |
-150 |
2,062 |
1203 |
3,752 |
-66 |
| CF05 |
14650 |
-45 |
472,436 |
154281 |
795,878 |
-7457 |
| CF09 |
14805 |
-55 |
97,133 |
37790 |
156,022 |
193 |
| CY01 |
20250 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| CY05 |
20575 |
-30 |
612 |
-195 |
543 |
-25 |
| CY09 |
20815 |
0 |
0 |
-4 |
19 |
0 |
现货价格
| 品种 |
价格（元/吨） |
涨跌（元/吨） |
| CCIIndex3128B |
15839 |
-17 |
| Cot A |
74.55 |
74.80 |
| (FC Index):M:到港价 |
71.89 |
-0.40 |
| 涤纶短纤 |
7450 |
70 |
| 粘胶短纤 |
12600 |
0 |
价差分析
棉花跨期价差
| 跨期 |
价差（元/吨） |
涨跌（元/吨） |
| 1月-5月 |
515 |
-105 |
| 5月-9月 |
-155 |
10 |
| 9月-1月 |
-360 |
95 |
跨品种价差
| 跨品种 |
价差（元/吨） |
涨跌（元/吨） |
| CY01-CF01 |
5085 |
150 |
| CY05-CF05 |
5925 |
15 |
| CY09-CF09 |
6010 |
55 |
内外价差
| 价差类型 |
价差（元/吨） |
涨跌（元/吨） |
| 内外棉价差（1%关税） |
2827 |
63 |
| 内外棉价差（滑准） |
1863 |
54 |
| 内外纱价差 |
277 |
25 |
主要观点与分析
棉花市场消息
- CFTC数据：截至1月16日，ON-CALL2603合约卖方未点价合约减持，而2025/26年度卖方未点价合约总量增持，预计总量达119万吨。
- 出口签约：2025/26年度美陆地棉周度签约量达9.35万吨，环比增长21%，较前四周平均水平增长119%。
- 澳大利亚降雨预期：未来8天，澳大利亚北部和西部地区预计出现降雨，可能影响洪涝灾害及牲畜养殖。
交易逻辑
- 棉花销售进度较快，处于历年同期高位。
- 中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费。
- 盘面上涨趋势明显，部分轧花厂惜售，下游备货意愿增加。
- 前期利多情绪有所消化，棉花价格回调，预计短期区间震荡。
交易策略
- 单边：预计短期美棉及郑棉走势以区间震荡为主。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
棉纱市场消息
- 内地市场行情清淡，棉纱价格弱势运行，优惠成交。
- 纯棉纱价格方面，河南产高配紧赛纺C16S含税现金价21000-21100元/吨；山东产紧赛纺JC32S含税现金价24500-24600元/吨；陕西产高配C40S含税现金出厂价22300元/吨；河南产半精梳针织高配40S含税现金价22700-22900元/吨。
- 全棉坯布局部市场出货尚可，但订单不足以支撑到放假，后续接单情况需观察。
期权分析
期权合约数据（2026/1/19）
| 合约名称 |
标的合约价格（元/吨） |
收盘价（元/吨） |
涨跌幅（%） |
IV（%） |
Delta |
Gamma |
Vega |
Theta |
理论杠杆 |
实际杠杆 |
| CF605C14600.CZC |
14545.00 |
334.00 |
-16.9% |
13.3% |
0.4871 |
0.0004 |
27.0802 |
-3.3980 |
43.5479 |
21.2122 |
| CF605C14200.CZC |
14545.00 |
511.00 |
-17.7% |
11.3% |
0.6883 |
0.0005 |
23.9835 |
-2.5340 |
28.4638 |
19.5916 |
| CF605P13800.CZC |
14545.00 |
60.00 |
-34.1% |
11.2% |
-0.1490 |
0.0003 |
15.7939 |
-1.6603 |
242.4167 |
36.1201 |
波动率走势
- 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增。
- CF605-C-14600隐含波动率为13.3%，CF605-C-14200为11.3%，CF605-P-13800为11.2%。
期权策略建议
- 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少。
- 期权建议：观望。
附图说明
- 图1：1%关税下内外市场棉花价差
- 图2：棉花1月基差
- 图3：棉花5月基差
- 图4：棉花9月基差
- 图5：CY05-CF05价差
- 图6：CY01-CF01价差
- 图7：CF9-1价差
- 图8：CF5-9价差
数据来源均为银河期货与Wind资讯。
其他信息
- 作者承诺：研究员具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获取报酬。
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用报告产生的损失承担责任。
