> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品日报 2026年01月15日 研究员：王玺圳、刘倩楠 期货从业证号： F03118729、F3013727 投资咨询证号： Z0022817、Z0014425 联系方式： :wangxizhen_qh@chinastock.com.cn # 棉花、棉纱日报 # 第一部分 市场信息 <table><tr><td colspan="7"></td></tr><tr><td>期货盘面</td><td>收盘</td><td>涨跌幅</td><td>成交量(手)</td><td>增减幅</td><td>空盘量</td><td>增减量</td></tr><tr><td>CF01合约</td><td>14695</td><td>-155</td><td>1,427</td><td>-1519</td><td>48,679</td><td>-992</td></tr><tr><td>CF05合约</td><td>14675</td><td>-135</td><td>327,412</td><td>-12098</td><td>835,832</td><td>-6537</td></tr><tr><td>CF09合约</td><td>14825</td><td>-105</td><td>40,152</td><td>-13219</td><td>119,669</td><td>1710</td></tr><tr><td>CY01合约</td><td>0</td><td>-19830</td><td>0</td><td>-2</td><td>312</td><td>0</td></tr><tr><td>CY05合约</td><td>20695</td><td>-155</td><td>538</td><td>-4</td><td>273</td><td>13</td></tr><tr><td>CY09合约</td><td>20905</td><td>-130</td><td>1</td><td>0</td><td>15</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="7">现货价格</td></tr><tr><td></td><td></td><td>价格</td><td>涨跌</td><td></td><td>价格</td><td>涨跌</td></tr><tr><td colspan="2">CCIIndex3128B(元/吨)</td><td>15972</td><td>189</td><td>CY IndexC32S</td><td>21300</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">Cot A(美分/磅)</td><td>75.05</td><td>75.00</td><td>FCY IndexC33S</td><td>21010</td><td>(16)</td></tr><tr><td colspan="2">(FC Index):M:到港价</td><td>72.49</td><td>0.00</td><td>印度S-6</td><td>55800</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">涤纶短纤</td><td>7450</td><td>70</td><td>纯涤纱T32S</td><td>11080</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="2">粘胶短纤</td><td>12600</td><td>-100</td><td>粘胶纱R30S</td><td>17360</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="7">价差</td></tr><tr><td>棉花跨期</td><td>价差</td><td>涨跌</td><td>棉纱跨期</td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>1月-5月</td><td>20</td><td>-20</td><td>1月-5月</td><td>-20695</td><td colspan="2">-19675</td></tr><tr><td>5月-9月</td><td>-150</td><td>-30</td><td>5月-9月</td><td>-210</td><td colspan="2">-25</td></tr><tr><td>9月-1月</td><td>130</td><td>50</td><td>9月-1月</td><td>20905</td><td colspan="2">19700</td></tr><tr><td>跨品种</td><td></td><td></td><td>内外价差</td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>CY01-CF01</td><td>(14695)</td><td>-19675</td><td>内外棉价差(1%关税)</td><td>3088</td><td colspan="2">45</td></tr><tr><td>CY05-CF05</td><td>6020</td><td>-20</td><td>内外棉价差(滑准)</td><td>2071</td><td colspan="2">36</td></tr><tr><td>CY09-CF09</td><td>6080</td><td>-25</td><td>内外纱价差</td><td>290</td><td colspan="2">16</td></tr></table> # 第二部分 市场消息及观点 # 【棉花市场消息】 1、印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年12月31日，CAI评估印度棉花2025/26年度棉花平衡表，与上月评估相比产量调增13万吨，国内需求调增17万吨，出口下调5万吨，导致期末库存继续增加1万吨。与上一年度比较，期初库存增加36万吨，产量增加8万吨，进口增加15万吨，国内需求减少15万吨，出口减少5万吨，期末库存增加80万吨。2025/26年度平衡表调整中性，12月上市明显提速，产量进一步上调，不过国内消费上调基本抵消了产量增量。 2、CFTC数据显示，截至2026年1月6日，ICE期棉基金净多头率为 $-15.14\%$ （周环比增0.99个百分点，上周增0.41个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。 3、12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降 $7.4\%$ ，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降 $4.23\%$ ；服装出口134.12亿美元，下降 $10.19\%$ 。2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降 $2.44\%$ ，其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长 $0.44\%$ ；服装出口1511.82亿美元，下降 $5\%$ 。 # 【交易逻辑】 最近棉花销售进度仍然较快，销售进度处于历年同期高位，而下游备货意愿也增加，纺织厂开始陆续点价。综合来看，棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍偏强。近期棉花价格大幅回调，预计短期震荡略偏强为主。 # 【交易策略】 1、单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多。 2、套利：观望。 3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 【棉纱行业消息】 1、纯棉纱市场交投一般，刚需走货为主；贸易商和下游织厂备库为主，对后市信心有所回升。纺企库存略有去化。纯棉纱报价持稳，但由于郑棉近期依旧维持高位震荡且纱价成交重心略有下移，纱厂现金流依旧不佳，内地纺企开机意愿有所下降。后续需继续关注郑棉走势和下游补库情况，此外随着国外假期结束，外贸订单新增也值得期待。 2、全棉坯布市场整体交投依旧平淡。目前部分地区节前补货，但量还不大。织厂订单并未好转，仍是小批量订单接入为主，整体订单依旧匮乏，常规品种生产较多，预计今年仍有部分织厂将提前放假。 第三部分 期权 <table><tr><td>日期</td><td>期权合约名称</td><td>标的合约价格</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅(%)</td><td>IV</td><td>Delta</td><td>Gamma</td><td>\( Vega \)</td><td>Theta</td><td>理论杠杆</td><td>实际杠杆</td></tr><tr><td>2025/11/24</td><td>CF601C13400.CZC</td><td>13585.00</td><td>183.00</td><td>71.0%</td><td>6.7%</td><td>0.7924</td><td>0.0012</td><td>8.9763</td><td>-2.5386</td><td>74.2350</td><td>58.8238</td></tr><tr><td>2025/11/24</td><td>CF601P13000.CZC</td><td>13585.00</td><td>7.00</td><td>-75.9%</td><td>11.4%</td><td>-0.0470</td><td>0.0003</td><td>3.0820</td><td>-1.2967</td><td>1,940.7143</td><td>91.2136</td></tr><tr><td>2025/11/24</td><td>CF601P12400.CZC</td><td>13585.00</td><td>2.00</td><td>-83.3%</td><td>17.3%</td><td>-0.0106</td><td>0.0001</td><td>0.8840</td><td>-0.5394</td><td>6,792.5000</td><td>72.0005</td></tr></table> 波动率走势判断：昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增，CF601-C-13400隐含波动率为 $6.7\%$ ，CF601-P-13000隐含波动率为 $11.4\%$ ，CF601-P-12400隐含波动率为 $17.8\%$ 。 权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少。 期权：观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 第四部分 相关附图 图1： $1\%$ 关税下内外市场棉花价差 数据来源：银河期货、wind资讯 图2：棉花1月基差 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花5月基差 数据来源：银河期货、wind资讯 图4：棉花9月基差 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：CY05-CF05 数据来源：银河期货、wind资讯 图6：CY01-CF01 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CF9-1价差 数据来源：银河期货、wind资讯 图8：CF5-9价差 数据来源：银河期货、wind资讯 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799