20221219-华宝证券-指数化投资专题研究_国企改革_主线_关注哪些指数基金__15页_1mb

公募基金专题报告：聚焦国企改革主题指数基金

核心内容

2022年是国企改革三年行动的收官之年，随着“两个毫不动摇”政策的强化和“中国特色估值体系”的建立，国企改革成为重要的投资主线。本报告分析了A股市场中与国企改革相关的主题指数及其对应的基金产品，为投资者提供参考。

主要观点

• 国企改革进展：截至2022年9月，中央企业改革完成率超过98%，企业活力增强。2022-2024年，国资委推动央企控股上市公司改革，重点在优化布局、完善治理、创新发展、增强市场认同等方面。
• 国企改革主题指数：包括央企创新指数、结构调整指数、国企改革指数、国企一带一路指数等，均具有代表性的国企改革相关指数，覆盖不同改革方向和行业属性。
• 指数表现：央企创新指数近年来表现较好，夏普比率年年最高，兼具稳增长与新兴产业逻辑，当前PE(TTM)处于历史低位，具有较高性价比。
• 投资建议：综合产品规模、业绩、费率和日均成交额等指标，建议关注华夏央调ETF、博时央创ETF、易方达国企一带一路ETF和富国国企改革基金等产品。

关键信息

国企改革创新系列指数

指数表现对比

• 收益表现：2017年以来，国企改革指数收益率为18.72%，央企创新指数为5.17%，结构调整指数为4.01%，国企一带一路指数为4.05%。
• 风险收益比：央企创新指数在多个时间段的夏普比率均为最高，显示出较好的风险调整后收益。
• 行业分布：
  • 央企创新：建筑（22.19%）、电力设备新能源（11.08%）、国防军工（8.55%）。
  • 结构调整：国防军工（9.63%）、计算机（9.38%）、电力设备新能源（8.67%）。
  • 国企改革：电子（9.54%）、银行（9.5%）、国防军工（7.74%）。
  • 国企一带一路：基础化工（9.56%）、交通运输（8.73%）、建筑（8.42%）。

指数成分股

• 重仓股：国电南瑞、海康威视、长安汽车、中国中免、中国建筑、中国联通、长江电力、招商银行、紫金矿业等。
• 行业集中度：央企创新指数行业集中度较高，其余指数行业分布较为分散。

风格分析

• 价值风格：国企改革创新系列指数普遍具有偏价值风格，与低市盈率指数相关性更高。
• 风格因子暴露：
  • 央企创新：估值、流动性、动量、技术、分红因子暴露最高。
  • 国企一带一路：成长、杠杆、波动率因子暴露较高。

估值分析

• 市盈率：央企创新指数市盈率TTM为10.91，国企一带一路指数市盈率TTM为11.31，均处于历史较低分位。
• 分位点：
  • 国企改革：分位点最高（47.36%）。
  • 央企创新、结构调整、国企一带一路：分位点较低，估值提升空间较大。

指数基金产品

• ETF产品：

  • 华夏央调ETF（512950.SH）：跟踪结构调整指数，规模较大，日均成交额高。
  • 博时央创ETF（515900.SH）：跟踪央企创新指数，规模较大，日均成交额最高。
  • 易方达国企一带一路ETF（515110.SH）：跟踪国企一带一路指数，跟踪误差最低，今年以来收益率优于同类产品。
  • 富国国企改革（502006.OF）：LOF基金，规模较大，管理费和托管费合计为1.22%。

• LOF及场外被动型基金：

  • 富国国企改革A（502006.OF）：规模较大，管理费和托管费合计为1.22%。
  • 银华央企结构调整ETF联接A：规模较小，跟踪误差和收益率表现较好。
  • 华夏央企结构调整ETF联接A：规模适中，跟踪误差和收益率表现较好。

总结

国企改革在2023年将成为重要的投资主线，特别是具有战略新兴产业属性的央企。投资国企改革主题指数基金，如央企创新指数、结构调整指数、国企改革指数和国企一带一路指数，可以有效捕捉这一趋势。综合考虑产品规模、业绩、费率和流动性等因素，建议关注华夏央调ETF、博时央创ETF、易方达国企一带一路ETF和富国国企改革基金等产品。