20221113-开源证券-非银金融行业周报_稳增长政策利好非银_超额收益有望延续_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业（包括券商和保险）在2022年11月表现出较强的超额收益，主要得益于稳增长政策的实施和市场环境的改善。分析师认为，当前低估值与基本面改善的双重因素将有助于非银板块的持续表现，特别是个人养老金政策的推进对券商和保险行业形成利好。

主要观点

• 稳增长政策利好非银板块：包括“第二支箭”支持地产融资、防疫政策优化等，增强了市场信心，推动了券商和保险板块的上涨。
• 券商板块受益：券商板块估值处于历史低位，市场交易量回暖，全面注册制等政策利好逐步释放，券商财富管理及投行线业务有望改善。
• 保险板块顺周期属性明显：地产风险修复利好保险资产端，防疫政策优化进一步提振宏观经济，推动保险负债端增长和资产端收益率提升。
• 个人养老金Y份额降费：Y份额管理费率降至普通份额的5折，有助于提升产品吸引力，对存量基金费率影响较小。
• 北交所推出融资融券制度：北交所融资融券制度与沪深市场保持一致，同时对转板股票作出适应性安排，有利于市场流动性。

关键信息

市场表现

• 本周A股整体上涨，非银板块跑赢指数，券商和保险分别上涨2.40%和5.11%。
• 东方证券和中国人寿分别上涨7.67%和6.52%，表现突出。

基金发行与市场数据

• 本周新发股票+混合型基金13只，发行份额36亿份，环比下降11%，同比大幅下降87%。
• 2022年10月IPO承销规模累计同比上升23%，再融资承销规模同比下降3%，债券承销规模上升2%。
• 本周A股日均股票成交额9382亿元，环比下降4%，但周五成交额达到1.22万亿元，创7月以来新高。

保费数据

• 2022年9月上市险企寿险总保费同比微增0.7%，但中国平安同比下滑2.5%。
• 财险保费收入同比上升13.9%，其中众安在线同比大幅增长89.1%。

个人养老金基金

• 首批近40只个人养老金基金产品亮相，Y份额管理费率普遍为普通份额的5折，有利于提升产品吸引力。

受益标的组合

券商&多元金融

• 东方财富
• 指南针
• 广发证券
• 东方证券
• 国联证券
• 中信证券
• 江苏租赁

保险

• 中国人寿
• 中国平安
• 中国太保
• 友邦保险（H股）
• 中国财险（H股）

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利造成不确定性影响。
• 保险负债端增长可能不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长可能不及预期。

估值与评级

• 表1提供了受益标的的估值信息，包括股票价格、EPS、P/E等关键指标。
• 行业评级为“看好”，预期行业超越整体市场表现。
• 券商推荐标的包括东方财富、广发证券、东方证券、国联证券和中信证券，保险推荐标的包括中国人寿、中国太保、中国平安和中国财险（H股）。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、聚源、财联社等。
• 本报告为开源证券股份有限公司所有，仅限于机构或个人客户使用，不构成对非客户的投资建议。
• 投资决策应基于个人实际情况，建议咨询独立投资顾问。

结论

非银金融行业在政策支持和市场回暖的背景下展现出积极态势，券商和保险板块均受益于基本面改善和低估值优势。个人养老金政策的推进为行业带来新的增长点，同时融资融券制度的完善进一步提升了市场流动性。整体来看，非银金融行业具备持续增长潜力，值得重点关注。