20240324-中原期货-棉花周报_需求持续弱势_郑棉维持震荡_20页_1mb

郑棉维持震荡，出口装运创新高

报告结论与核心观点

• 本期观点：棉花需求持续弱势，维持震荡思路。重点关注新棉销售情况及下游纺织需求。
• 棉价整体逻辑：新棉入库、仓单增加，但下游需求不佳，纯棉纱销售低迷并累库，纱厂利润压缩。
• 策略建议：震荡思路。
• 风险提示：
  • 国内外宏观政策变化（如美联储货币政策）
  • 天气因素影响
  • 国内外外交政策变化
  • 种植面积的炒作
  • 地缘因素（如中美贸易关系影响棉制服装出口）

品种主要逻辑分析

1. 上游：累计交售、加工、销售籽棉/皮棉同比均有明显减少，销售速度慢于历年同期。郑商所仓单折合约596万吨，数量快速增加。
2. 中游：新棉开始陆续入库。
   • 下游：金三下半场需求不佳，棉纱现货行情低迷。混纺纱优于纯棉纱，但纯棉纱价格下调并累库。纺织企业开机率下降预期存在，对原料采购谨慎。
   • 纺织环节：吨纱利润率不足抑制采购，棉纱提价难，纺织亏损面扩大风险存在。
3. 国际：
   • 美棉出口：2023/24年度陆地棉出口签约和装运量双增加，尤其装运量创年度新高，主要流向中国、越南、巴基斯坦等。但皮马棉出口不及前一周。
   • 美棉价格预期：短期维持震荡运行，关注宏观和需求端反馈。

行情回顾

• ST棉期货与现货小幅波动，现货稳中略跌，下游开机正常，高支纱略好但低支纱困难。
• ICE期棉结算价下跌，远月合约跌幅较上周更大。
• 原因分析：多头获利平仓、内外价差传导不畅及宏观预期调整。

供需分析

• 国内供应端：国储棉仍在轮入，新棉销售相对缓慢，下游观望，短期难以改善。
• 国际供需：美棉出口强劲，中国与越南在全球市场的竞争显现（尤其纤维类）。

核心关注点

• 新棉销售进度。
• 下游纺织需求变化及棉纱提价可能性。
• 美棉出口及库存数据。
• 市场宏观情绪和资金流向。