钢材期货月报：成本支撑库存压力，价格宽幅震荡-20201031-格林大华期货-27页_710kb

文档总结

核心内容概述

本报告围绕螺纹钢价格走势进行分析，从供需、成本、库存、政策及市场情绪等多个角度探讨了四季度价格的多空逻辑。报告指出，当前钢价呈现宽幅震荡态势，主要受成本支撑和库存压力影响，同时需关注宏观经济、房地产与基建需求变化、环保限产政策执行、中美关系及美国大选等风险因素。

主要观点

价格走势

• 当前钢价呈现宽幅震荡，预计短期内价格重心可能下移。
• 上方压力位为3750、3820，下方支撑位为3580、3500。
• 11月中旬前需求表现良好，11月中下旬可能走弱，价格震荡区间或被打破。

多空逻辑分析

利多因素

1. 宏观经济改善：9月GDP第三产业同比增幅明显，工业增加值恢复至2018年以来高位，消费持续改善。
2. 房地产与基建需求韧性：房地产开发投资同比增速提升，基建投资有望四季度发力，制造业投资虽未转正，但降幅收窄。
3. 挖掘机与汽车行业复苏：机械行业和汽车行业产销双增，显示基建和房地产需求仍强劲。
4. 钢铁产能置换新规：置换比例提高，有助于行业转型升级，但影响可能延后至明年。
5. 原料成本支撑：焦煤、焦炭价格保持强势，废钢价格节后上涨，电炉钢成本支撑螺纹钢价格，但四季度若制造业复苏，废钢价格可能回落。

利空因素

1. 环保限产影响边际减弱：限产时间延长，但限产比例下降，产量减少空间有限。
2. 粗钢产量高位：9月粗钢产量再创新高，全年可能接近10亿吨，供给压力仍存。
3. 库存仍处高位：钢材和螺纹钢库存虽有下降，但绝对量仍高于历史同期，冬储备货存在不确定性。
4. 区域价差缩小：南北价差低于往年，不利于北材南下，北方需求减弱可能影响价格。
5. 钢材出口下降、进口增加：出口持续下滑，进口量大幅增长，对国内供应形成压力。

关键信息

供应端

• 四季度环保限产执行，但影响力度不及去年，产量可能小幅下降。
• 长流程企业盈利略有恢复，短流程企业微利，盈利水平将影响产量释放。
• 钢铁产能置换新规将提高置换比例，但影响效果可能在明年显现。

需求端

• “金九”未达预期，**“银十”**需求表现需重点关注。
• 房地产行业受金融监管影响，中长期需求可能走弱。
• 基建投资有望四季度发力，但增速空间有限。
• 10月螺纹钢表观消费量维持高位，但难以恢复至上半年水平。

库存情况

• 钢材社会库存及螺纹钢库存仍处于历史高位，去库速度放缓。
• 需求走弱后，库存降幅难以维持，预计12月库存仍处高位。
• 冬储备货时间可能推迟或规模下降。

成本支撑

• 原料成本支撑较强，钢厂减产意愿低。
• 电炉钢成本成为螺纹钢价格的重要支撑，若盈利回升，产量可能迅速增加。

风险提示

1. 中美关系：可能对全球经济和大宗商品价格造成影响。
2. 美国大选：可能带来政策不确定性。
3. 需求变化：房地产和基建需求若超预期或快速萎缩，可能打破震荡区间。
4. 行业限产：环保限产政策执行力度及效果可能影响产量。
5. 成本波动：原料价格变化可能对钢价产生显著影响。

操作建议

• 在3500-3820区间内操作，关注11月中旬前的需求表现。
• 若需求超预期，价格可能突破震荡区间上涨；若需求快速萎缩，价格可能跌破支撑位下跌。
• 建议投资者密切关注环保限产执行情况、电炉钢盈利水平及国际经济形势变化。